20140930-民族证券-农林牧渔_行业继续证伪_关注土地_并购_种业_13页_1mb

行业季度策略总结 - 2014年09月29日

核心内容概述

本报告聚焦于农林牧渔行业在2014年四季度的市场表现与投资策略，分析了行业基本面、政策动向及并购重组趋势，重点推荐了部分个股。

主要观点

1. 行业基本面：震荡中寻求均衡

• 畜禽养殖：整体呈现冷热不均，生猪价格开始震荡，产能去化与价格上涨的逻辑链条断裂，需求侧变动是主因，行业正向供求平衡态靠拢。
• 淡水养殖优于海珍养殖：海珍品高毛利率因素消失，大众消费难以支撑其价格，叠加食品安全监管趋严，行业风险上升。
• 饲料及原料价格走势：饲料及原料价格高于畜禽产品，但下游产品价格震荡、存栏量下降制约了利润空间。随着粮食价格机制转向“目标价格机制”，饲料龙头企业将迎来整合扩张机遇。
• 种植业：受消费需求低迷影响，农产品价格疲软，仅有少数品种如生姜曾短暂走出独立行情，但影响远不及2010-2011年。

2. 四季度及未来一年展望

• 土地制度改革：2014年尚未启动，但预计将在18届四中全会和中央农村工作会议中进一步细化。建议关注以下三个方向：

  • 将农业生产效率提升“金融化”的领域（如土地信托、农业信托）；
  • 农资及农业大数据相关行业（如化肥、农药、农机、测土配方施肥）；
  • 农垦领域，土地从大规模向“适度分散”转型。

• 并购重组进入2.0时代：以主业转型与规模化并购为主，龙头企业有望实现业绩增长与估值提升，推动股价表现优异。

• 种业行业：作为转基因技术的产业载体，种业未来将获得更多政策支持，是值得重点关注的子行业。

关键信息

• 投资评级：本次行业投资评级为“中性”，即未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动。
• 四季度推荐个股：
  • *ST大荒：受益于混合所有制改革、ST摘帽及土地适度分散化；
  • 登海种业：玉米种业龙头，具备强大的种质资源积累与运营体系；
  • 雏鹰农牧：生猪养殖龙头，未来将拓展为生猪养殖服务平台；
  • 龙力生物：第二代燃料乙醇行业龙头，不确定性逐步消除。

未来趋势预测

• 畜禽价格走势：预计四季度将维持震荡格局，行业整体进入调整期。
• 政策影响：土地制度改革、并购重组及种业扶持将成为推动行业发展的三大引擎。
• 市场机会：在政策与行业整合的背景下，具备成本控制、质量优势及创新模式的企业将更具竞争力。

总结

2014年四季度，农林牧渔行业整体处于调整期，畜禽养殖价格震荡，饲料及原料价格走势强于下游产品。随着土地制度改革的推进、并购重组的深化以及种业的政策支持，行业将逐步向均衡发展。建议投资者关注土地金融化、农资大数据及农垦改革相关领域，同时聚焦于具备竞争优势的龙头企业，如登海种业、雏鹰农牧等。