农林牧渔行业深度研究_土地改革加速_农业规模化开启黄金发展期__25页_1mb

报告摘要

农业规模化发展加速
- 土地确权、农村土地三项改革试点及中低制造业向三四线城市转移将共同推动农业规模化经营加速，迎来黄金发展期。
- 养殖规模化已催生温氏股份、牧原股份等大市值公司，未来农业规模化有望带来更大发展空间。
农业规模化利润空间巨大
- 我国家庭承包耕地面积达13.64亿亩，规模化经营后，亩均利润预计在100-200元，仅种植端利润空间即达1300-2600亿元。
- 若考虑粮食流通加工及供应链金融，利润空间将进一步扩大，足以孕育超大市值公司。
全产业链运作是关键
- 高效种植管理和有效粮食流通销售是农业规模化经营的核心。
- 全产业链经营可保障生产与销售的有效衔接，防范信用风险，形成竞争优势。
农业规模化经营模式
- 主要有三种：土地流转、土地托管、合作种植。
- 土地流转模式代表苏垦农发，土地托管代表金正大，合作种植代表象屿股份，新洋丰融合多种模式深耕经济作物。
投资建议
- 首推苏垦农发，其次推荐新洋丰、金正大、象屿股份。
- 重点推荐标的包括苏垦农发、新洋丰、金正大、象屿股份。

土地流转：农户将土地流转给企业，企业支付租金，农户获得固定收益，企业获得剩余收益，风险由企业承担，经营稳定性高。
土地托管：企业为农户提供全程托管服务，农户支付托管费，企业获得固定收益，农户获得剩余收益，风险由农户承担，经营稳定性较低。
合作种植：公司与农户风险和收益共担，提供资金、技术、农资等支持，农户与公司按比例分成，经营稳定性依赖种植效益。
农业机械化水平提升：2016年农作物耕种收综合机械化率为63%，预计到2025年将提升至75%以上。
政策推动：土地确权基本完成，农村土地三项改革试点延期至2018年底，土地管理法修订完成，推动土地流转改革。
重点标的：
- 苏垦农发：经营质地优，盈利能力强，产业布局完善，未来有望持续扩张。
- 金正大：优势在于渠道和肥料端成本、技术，未来有望在种植管理和下游销售开发方面突破。
- 新洋丰：专注水果产业链整合，实现与主业协同，前景广阔。
- 象屿股份：依托下游供应链能力进行上游资源整合，空间广阔。

股票代码	股票名称	收盘价（2017-11-28）	投资评级	EPS(元) 2016A	EPS(元) 2017E	EPS(元) 2018E	EPS(元) 2019E	P/E 2016A	P/E 2017E	P/E 2018E	P/E 2019E
601952.SH	苏垦农发	13.43	买入	0.48	0.56	0.66	0.77	27.98	23.98	20.35	17.44
002556.SZ	辉隆股份	7.77	买入	0.14	0.21	0.34	0.50	55.50	37.00	22.85	15.54
600057.SH	象屿股份	9.11	买入	0.36	0.59	0.71	0.90	25.31	15.44	12.83	10.12
002470.SZ	金正大	9.15	买入	0.32	0.36	0.40	0.47	28.59	25.42	22.88	19.47
000902.SZ	新洋丰	9.70	买入	0.43	0.51	0.64	0.82	22.56	19.02	15.16	11.83
600598.SH	北大荒	10.87	买入	0.41	0.43	0.48	0.54	26.51	25.28	22.65	20.13