20230518-开源证券-腾讯控股-00700.HK-港股公司信息更新报告_核心业务全面回暖_关注新游戏与视频号商业化_3页_546kb

腾讯控股投资报告总结

公司概况

腾讯控股（00700HK）维持“买入”投资评级。2023年5月17日，当前股价为342.80港元，总市值约328.67亿港元。公司业务涵盖增值服务、网络广告、金融科技和企业服务。

业绩表现

2023Q1营业收入增长107%至1500亿元，Non-IFRS归母净利润增长274%至325亿元。其中，增值服务收入增长91%，游戏业务强劲（国内市场增长64%，国际市场增长245%）；网络广告收入增长165%，得益于广告平台升级；金融科技收入增长139%，反映线下消费复苏。

经营效率

降本增效措施提升效率：2023Q1毛利率升至455%（同比+33pct，环比+28pct），销售费用率下降13pct至47%，管理费用率和研发费用率分别下降20pct和12pct，Non-IFRS归母净利率升至21.7%（同比+28pct，环比+12pct）。

增长驱动因素

新游戏表现亮眼：《合金弹头：觉醒》上线后位居iOS畅销榜前20名。储备游戏如《白夜极光》等将于2023年陆续发布。视频号商业化加速：使用时长和播放量翻倍，2023年1月起收取电商服务费，预计将成业绩增长关键。

风险提示

新游戏上线不及预期，视频号商业化进展缓慢。

财务预测与估值

预计2023-2025年归母净利润分别为1557亿、1828亿、2065亿元，对应EPS从162元升至215元。当前PE为185倍，预计2024年下降至140倍。长期看好AIGC技术赋能，驱动业绩持续增长。