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总第3047期总结（2018年04月13日）

核心内容概述

本期内容主要围绕港股及美股市场动态、公司研究、评级变化和公司访问要点展开，涵盖多个行业，包括TMT、油服、零售消费、信息科技、地产和交通运输等。整体来看，港股处于阶段性稳定期，美股则面临监管压力与公司策略调整。

大市分析

• 市场趋势：港股连续第二日出现冲高后回整的行情，成交量降至1000多亿元，资金追高意愿下降。
• 关键指标：恒指收报30831点，下跌0.21%；国指收报12289点，下跌0.29%。
• 市场情绪：市场呈现“轮流炒、轮流避”的态势，建议保持谨慎态度。
• 好淡分水线：30300点仍是当前的好淡分水线，若未跌穿，阶段性平稳格局仍可维持。
• 主要指数股表现：友邦保险表现活跃，汇控、腾讯及建行则处于反复整理阶段。

公司研究：比亚迪电子（00285）

• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为26.00港元，较当前价格有85.19%上涨空间。
• 业务展望：
  • 金属业务：预计平稳增长，受益于国内一线客户订单增加，毛利率保持稳定。
  • 玻璃业务：开始发力，3D/2.5D玻璃预计贡献至少30亿元收入，陶瓷业务亦将带来明显收入增长。
  • 塑胶业务：继续增长。
  • 汽车电子：作为中长期增长动力，公司持续开发新产品与客户。
• 盈利预测：
  • 2018年预计每股盈利1.584港元，2019年预计1.880港元。
  • 当前市盈率（基于14.04港元）为8.9倍，具有估值优势。
• 风险提示：
  • 3D玻璃和汽车电子业务发展低于预期。
  • 金属壳业务竞争加剧，可能导致价格战与毛利率下降。
  • 组装业务增长存在不确定性。

公司访问要点：携程（CTRP）

• 公司近况：
  • 2017年四季度收入同比增长26%，Non-GAAP净利率14%。
  • 2018年一季度收入同比增长9-11%，受公关事件影响。
• 各业务表现：
  • 酒店业务：take rate稳定，收入增长主要由预订量推动。
  • 租车业务：与Ocean Link私有化一嗨租车，但进展尚早。
  • 度假业务：自营比例60%，平台供应商40%，线上渗透率低。
  • 商旅业务：预计保持20%同比增长。
• 网约车业务：已获牌照，以服务旅游场景为主，不进行大规模补贴。
• 竞争与国际化战略：
  • 面对飞猪的竞争，公司强调自营模式与服务质量。
  • 国际业务预计到2022年占收入40-50%，主要来自出境游、trip.com和Skyscanner。
  • 公司以机票切入国际市场，通过技术投入与资源整合增强竞争力。
• 公关事件应对：
  • 未刻意进行价格歧视，新客优惠可能造成价格显示差异。
  • 对退票事件的解释为市场教育不足。
  • 内部成立独立部门，从消费者角度审视业务，改进服务流程。

公司访问要点：安东油田服务（03337）

• 业绩表现：2017年实现扭亏为盈，收入同比增长36.2%，经营性利润4.7亿元，税后利润1.7亿元。
• 业务增长：
  • 钻井技术服务：收入同比提升119.2%至9.6亿元，占总收入43.6%。
  • 采油业务：海外采油业务全面开工，收入同比增长58.3%至6.8亿元。
• 股权购回：购回伊拉克业务40%股权，2018年归母利润有望大幅增长。
• 融资与评级：完成3亿美元债发行，穆迪将评级提升至B2，展望正面。
• 未来计划：以现金流管理为核心，争取长期大订单，提升国际化水平。

美股每日资讯

• Facebook (FB)：欧盟将展开深入调查，关注其数据收集行为。
• Tesla (TSLA)：主动退出致命车祸调查，引发监管与公众关注。
• JD (京东)：计划至年底每天新增1000家便利店，推动无界零售战略。

评级变化与公司估值

• 比亚迪电子：维持“买入”评级，目标价26.00港元。
• 其他公司：
  • 李宁、蒙牛乳业、华宝国际、安踏、味千中国等多家公司维持“买入”或“持有”评级。
  • 目标价与市盈率分析显示，部分公司估值具有吸引力，如李宁、蒙牛乳业、京东等。

总结

本期内容强调港股的阶段性稳定，以及美股面临的监管压力与公司策略调整。重点分析了比亚迪电子与携程两家公司的业务发展与市场表现，指出比亚迪电子在金属与玻璃业务上的增长潜力，携程则在国际化战略与服务优化上的进展。同时，对安东油田服务的行业复苏与业务增长表示乐观，认为其2018年利润将大幅增长。整体来看，市场仍需谨慎，但部分优质公司具备良好的增长前景与估值优势。