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总第2408期总结（2015年8月18日）

核心内容概览

本期内容主要涵盖了港股、美股及环球市场的分析，同时对两家公司——花样年控股与Facebook进行了深入研究，并提供了相关投资建议和估值信息。

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大市分析

港股表现

• 港股大盘持续阴跌，恒指收盘报23815，下跌0.73%，国指下跌0.88%，创年内新低。
• 市场成交量为657亿港元，沽空金额达68.6亿港元，沽空比例为10.44%。
• 市场情绪低迷，资金参与意愿不高，主要受内地经济下行压力和美国加息预期影响。
• 医药股表现突出，如石药（01093）涨6.6%，国药（01099）涨7.6%，白云山（00874）因地方国资改革预期上涨14.8%。

内地经济与货币政策

• 7月宏观数据显示，出口和进口均下降，但M2增速加快至13.3%，新增贷款超预期，显示货币政策偏宽松。
• 人民币适度贬值可能对需求有提振作用，优于减息降准。
• A股短期上攻势头有望持续，上综指已连涨三日，昨日再涨0.71%。

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公司研究

花样年控股（1777，买入）

• 中期业绩：营业收入36.3亿元，同比增长24.4%；毛利11.6亿元，同比增长14.9%；净利润2.08亿元，同比增长105%。
• 毛利率：32%，虽较去年有所下降，但仍高于行业水平。
• 销售表现：1-6月合约销售额40.47亿元，同比增长125%；7月单月销售额16.67亿元，预计全年销售目标可完成。
• 财务状况：净负债率由年初的86.7%降至79%，有望进一步改善。
• 土地储备：1471万平米，主要分布在深圳（占比17.3%），且专注于一线城市的土地。
• “社区+”战略：已拓展至商务社区，打造“美易佳”品牌，利用现有1000万社区物业主资源，拓展度假物业市场。
• 目标价：2.08港元，维持买入评级，上升潜力为108%。
• 可能风险：合约销售不达目标，新业务进展不及预期。

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美股研究

Facebook（FB，买入）

• 2015年第二季度财报：总营收40.42亿美元，同比增长39%，高于市场预期；净利润7.19亿美元，同比下降9%。
• 广告收入：38.27亿美元，占总营收94.7%，其中移动广告占比达76%，较去年同期增长明显。
• 用户增长：日均活跃用户（DAU）达9.68亿，移动端DAU为8.44亿；月均活跃用户（MAU）达14.9亿，移动端MAU为13.1亿。
• 研发投入：第二季度研发费用为11.7亿美元，占营收28%，为历史最高水平。
• 新项目：Aquila无人机计划第一架完工，用于偏远地区互联网服务；Oculus消费者版本将于2016年第一季度发货。
• 估值：目标价113美元，维持买入评级，基于自由现金流折现模型。

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环球市场概况

美国市场

• 制造业指数：纽约联储公布8月制造业指数为-14.92，创六年新低，主要因新订单减少。
• 住宅市场指数：NAHB公布8月住宅市场指数为61，符合预期，反映开发商对楼市前景乐观。
• 股市表现：道指收涨67点，升0.39%；标普500指数收涨10.9点，升0.52%；纳指收涨43点。
• 经济数据：美国经济数据好坏参半，科技、生物等板块支撑市场。

欧洲市场

• 股市表现：欧洲股市先升后回，投资者观望情绪浓厚。
• PMI数据：本周五将公布8月欧元区及成员国制造业PMI初值。

亚洲市场

• 港股与A股：港股疲软，A股短期上攻，市场期待稳增长政策。
• 人民币汇率：人民币离岸汇价波动，市场关注其走势。

商品与外汇

• 大宗商品：LME铜价跌至六年低点，期油价格下跌，黄金价格回升。
• 美元指数：微涨0.3%，欧元、日圆、英镑等货币出现小幅波动。

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关键信息总结

港股

• 大盘整体疲软，成交量和沽空比例偏高。
• 医药股表现相对强势，尤其是受国资改革预期影响。
• 市场期待内地稳增长政策，同时关注美联储加息会议记录。

美股

• Facebook财报表现强劲，广告收入增长显著。
• 移动端用户增长明显，研发投入加大。
• 无人机和Oculus项目为未来增长点。

公司估值与评级

• 花样年：目标价2.08港元，维持买入。
• Facebook：目标价113美元，维持买入。
• 其他公司如粤海投资、新奥燃气、中国燃气等也受到买入评级。

投资建议

• 维持中性偏正面态度，继续吸进优质股。
• 关注人民币贬值对经济的提振作用。
• 人民币适度贬值优于减息降准，对A股有利。
• 投资者应关注稳增长政策及美联储会议结果。

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主要观点

• 港股：整体表现疲软，市场缺乏弹性，医药股和部分权重股表现较好。
• 美股：Facebook表现强劲，移动广告收入占比提升，研发投入增加。
• 市场情绪：全球市场情绪低迷，关注政策变化和经济数据。
• 人民币走势：人民币适度贬值对经济有提振作用，关注其对A股的影响。
• 公司表现：花样年和Facebook均受到买入评级，其业务和增长前景被看好。