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报告摘要

总第2825期总结

大市分析

港股表现

港股大盘在高位整固，恒生指数（恒指）连续三天站稳25000点上方，高见25211点，创52周新高。恒指全日窄幅波动，日内波幅仅124点，收盘报25156点，微升0.123%。国指收报10283点，上升0.244%。港股主板成交额减少至751亿港元，沽空金额为80.46亿港元，沽空比例为10.71%。升跌股数比为685:829，日内涨幅超过10%的股票有10只，跌幅超过10%的股票有7只。

A股表现

A股初步呈现回稳信号，上证指数连续两天上涨，收盘报3083点，上涨0.72%。3100点作为好淡分水线，若能突破将有助于扭转寻底弱势。内银及内险股的转强迹象为港股带来支持。

公司研究

汽车之家（ATHM）

业绩表现：2017年第一季度收入为13.48亿元，同比增长23.3%；Non-GAAP净利润为3.67亿元，同比增长24.7%。收入和利润均超出市场预期。
核心业务：媒体业务和销售线索业务收入分别增长17.2%和40.1%，表现稳健。公司凭借流量优势和大数据分析能力，保持行业领先地位。
直销业务：完成库存清理，向轻资产模式过渡。一季度毛利率为67%，盈利能力有所恢复。
技术投入：产品研发费用同比增长64.3%，达到历史最高水平，提升客户体验。
移动端流量：移动端网站和应用的每日平均独立访客数同比增长23%，流量增长主要依靠内容投入和体验优化。
估值与评级：根据DCF法，目标价提升至46.00美元，较当前价格有21.8%的提升空间，给予买入评级。

公司访问要点

合富辉煌（733）

公司简介：中国领先的房地产综合服务企业，业务涵盖一手物业代理、二手物业代理、金融服务及物业管理。
2016年业绩回顾：
- 营业收入达39.66亿港元，同比增长44%。
- 归属股东净利润达3.02亿港元，同比增长35%。
- 一手物业代理营业额为24.78亿港元，同比增长37%。
- 二手物业代理营业额为9.43亿港元，同比增长51%。
- 金融业务营业额为1.13亿港元，物业管理业务营业额为4.32亿港元。
市场预测：预计2017、2018及2019年收入分别增长22%、20%及19%，净利润分别增长28%、22%及17%。
未来策略：
- 深化高效运营门店优势，拓展市场份额。
- 扩展二手物业代理业务，稳步扩张广州市场。
- 扩大金融服务业务规模，包括P2P平台和小微金融。
- 深度挖掘物业管理项目。
公司亮点：
- 在一手和二手物业代理市场保持领先地位。
- 现金充裕，资产负债率低，有利于业务拓展。
- 与主要开发商保持稳固合作关系。
- 在手项目超过1000个，客户群体超过200万。
- 拥有独立市场研究团队。
- 拓展在线房地产服务和互联网金融。
风险提示：
- 宏观政策对房地产市场的调控。
- 业务扩张带来的运营成本上升。