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报告摘要

总第2805期总结

核心内容

本期报告涵盖了港股、美股及A股的市场分析、公司研究以及宏观经济评论，同时提供了环球市场概况与主要商品及外汇期货的表现数据。整体来看，市场在短期波动后趋于稳定，港股与A股维持向好趋势，美股在经济温和复苏背景下继续创新高，但需警惕回调风险。国药控股作为重点公司被提及，其业绩表现符合预期，运营效率提升，龙头地位进一步巩固。

大市分析

概述

港股表现：4月7日因美国空袭叙利亚事件，港股大盘日内震幅加剧，恒指一度跌穿24000关口，但收盘前修复，维持稳中向好的趋势。
A股走势：A股延续上涨趋势，上综指四连涨，冲击3300点，AH股溢价扩大，对内银股H股构成支撑。
市场情绪：港股成交额达888亿港元，沽空金额增加至120.8亿元，沽空比例为13.6%，显示短线多空对战格局加剧。

关键数据

恒指：收盘报24267点，下跌0.02%
国指：收盘报10274点，下跌0.02%
升跌股数：升跌股数比例为725:828
涨跌幅度：日内涨幅超过10%的股票有16只，跌幅超过10%的股票有6只
市场反应：美国空袭叙利亚引发油价与金价上涨，影响相关股票表现；习特会消息推动市场修复

公司研究：国药控股（1099）

业绩表现

收入：2016年收入增长13.0%，达2583.9亿人民币
毛利：增长10.4%，达206.7亿人民币
净利润：增长23.2%，达46.5亿人民币
每股盈利：1.68元
运营效率：应收周转天数下降9天，应付周转天数下降3天，现金周转天数下降6天

网络扩张

医药分销：增长13.3%，达2174.6亿元
医药零售：增长17.3%，达102.4亿元
网络覆盖：分级医院覆盖增长6.9%至1.4万家，小规模终端覆盖增长14.8%至12.0万家，零售药店覆盖增长17.0%至8.0万家

国改进展

激励措施：公司作为国药集团首批国改试点单位，授予190名骨干限制性股票激励，规模723万股，行权价17.73港元，分3年解锁

评级与预测

目标价：调整至39.0港元，较当前价格有9.4%上涨空间
评级：维持“持有”评级
预测EPS：2017年每股预测收益为1.85元，对应市盈率16.75倍
股息率：预计2017年股息率1.8%

宏观经济评论：2017年第二季度美股策略报告

核心观点

经济增长：GDP增速回暖，居民部门开始加杠杆
进出口：继续改善，通胀回升，劳动力市场缓慢复苏
PMI与消费者信心：仍处于高位，地产继续复苏
利率：短期利率攀升，长期利率区间震荡，美元指数疲软
股票表现：美股稳定上涨，进入二月份后略有调整
科技板块：2017年第一季度表现较好，季内创历史新高
板块看法：继续看好科技、军工、农业、金融板块，对医药、能源、汽车板块持中性观点
中概股：继续看好，但需警惕五月份回调风险

关键股票推荐

纯美股首选：苹果（AAPL）、Facebook（FB）
纯美股关注：PayPal（PYPL）、特斯拉（TSLA）、洛克希德马丁（LMT）、高盛（GS）、邦吉（BG）
中概股首选：汽车之家（ATHM）、网易（NTES）、携程（CTRP）、京东（JD）、百度（BIDU）
中概股关注：陌陌（MOMO）、阿里巴巴（BABA）、好未来（TAL）、达内科技（TEDU）

环球市场概况

股市表现

美国股市：美股小幅低开后回稳，国防、半导体及生物科技股表现较好
欧洲股市：英股反弹力度最大，德法股市波动，俄罗斯股市大跌3%
亚洲股市：港股维持稳中向好趋势，A股持续上涨

商品与外汇

期油：5月期油收报52.24美元，升1.04%
期金：6月期金收报1257.3美元，升0.32%
大宗商品：上海螺纹钢期货下跌近4.3%，LME期锌下跌1.3%，期铜下跌0.41%
汇率：美元指数上涨0.51%，6月欧元期货下跌0.55%，6月日圆期货下跌0.36%，6月英镑期货下跌0.78%

重要经济数据

中国：3月外汇储备回升至30091亿美元，新增人民币贷款预测为1.2万亿元，实际值为1.17万亿元
美国：3月非农就业人数增加9800人，失业率降至4.5%
英国：3月CPI同比为2.20%，失业率维持4.7%
德国：4月ZEW调查预期为13，前值为12.8
法国：3月欧盟调和CPI同比为1.40%
加拿大：央行利率决策维持0.50%

公司估值与评级表

零售消费板块

股票	代码	现价	目标价	评级	15PE	16PE	17PE	15息率	16息率	EPS CAGR	每股净资产	市值
李宁	2331	4.66	6.00	买入	520.1	12.1	6.3	0.00	0.00	810.4	5.34	91
蒙牛乳业	2319	15.26	17.50	买入	22.3	不适用	17.5	1.03	0.95	13.1	15.50	598
康师傅	322	10.56	8.92	持有	27.3	45.4	34.1	1.47	1.47	(10.6)	4.80	591
达芙妮	210	0.78	1.13	持有	不适用	不适用	0.0	0.00	0.00	不适用	0.80	13
华宝国际	336	4.55	3.23	持有	9.7	11.1	10.8	7.03	0.00	(5.5)	4.66	142
银泰商业	1833	9.85	8.07	买入	14.7	15.7	14.7	3.64	2.50	0.0	9.71	267
百丽国际	1880	4.98	5.47	持有	7.7	12.4	10.6	13.04	5.17	(14.9)	5.24	407
安踏	2020	22.10	26.60	买入	24.1	20.8	17.6	2.89	3.40	16.9	23.95	553
味千中国	538	3.09	2.92	持有	16.2	4.5	17.2	5.07	4.35	(3.0)	3.74	34
中国动向	338	1.99	2.28	持有	8.2	15.1	14.5	6.7	3.76	(2.0)	1.81	82
亨得利	3389	1.24	1.40	持有	24.8	41.3	31.0	0.00	0.81	(10.6)	1.15	59
特步	1368	3.23	3.70	买入	9.9	12.1	8.8	5.89	4.85	6.2	2.55	70
恒安国际	1044	59.40	65.73	持有	19.7	17.9	18.1	3.28	3.68	4.4	13.48	725
敏华控股	1999	6.35	6.41	买入	22.7	18.7	14.4	5.04	2.83	25.4	6.06	244
六福珠宝	590	24.95	26.50	持有	9.1	15.3	16.2	4.41	4.41	(25.0)	24.30	146
周生	116	19.28	17.10	买入	11.5	18.0	15.8	3.22	2.07	(14.5)	17.98	131
维达国际	3331	15.00	17.38	买入	48.4	25.0	21.4	0.67	1.20	50.3	15.18	171
中国食品	506	3.06	4.32	买入	102.0	12.2	25.5	0.33	0.95	100.0	3.47	86
莎莎国际	178	3.09	3.96	买入	10.5	23.1	28.1	7.61	7.61	(38.9)	3.14	91
雅	220	5.52	5.60	持有	23.9	38.8	27.1	0.01	0.61	(2.0)	3.74	298
亨得利	151	5.62	5.90	持有	21.8	20.3	22.7	0.00	0.00	(10.6)	1.15	716
旺旺	1317	6.19	6.39	买入	20.5	26.6	29.6	0.00	0.00	(16.8)	2.84	62
千百度	1028	2.98	2.78	买入	20.5	26.6	29.6	0.00	0.00	(16.8)	2.84	62
现代牧业	1117	1.65	2.28	买入	24.6	不适用	24.6	0.00	0.00	(100.0)	0.83	59
谭木匠	837	4.06	5.89	买入	8.5	9.2	9.7	5.91	5.42	(6.5)	4.08	10
银河娱乐集团	27	4.00	420	买入	14.6	15.7	18.4	0.07	0.00	5.04	3.14	184
国美电器	493	1.99	1.88	买入	19.7	60.8	29.9	3.08	1.03	(25.9)	1.88	239
合元生	1112	26.10	29.90	买入	56.8	15.3	18.2	0.00	0.00	(100.0)	2.88	164