20220208-建信期货-聚烯烃月报_成本强支撑延续_聚烯烃偏强震荡_12页_1mb

报告摘要

聚烯烃月报总结（2022年2月8日）

核心内容

本报告分析了2022年1月聚烯烃（PE与PP）的市场表现、基本面情况及后市展望，重点围绕成本支撑、供应压力、下游需求及库存变化等方面展开。

主要观点

价格表现：
1月聚丙烯主力合约L05与PP05价格均小幅上涨，L05月均价8827元/吨，环比上涨4.92%；PP05月均价8408元/吨，环比上涨4.56%。
现货方面，PE市场价格小涨，线性月均价8855元/吨，环比上涨0.4%；高压月均价12088元/吨，环比上涨1.66%。PP先跌后涨，华东拉丝月均价上涨1.92%至8282.11元/吨，共聚主流均价上涨1.93%至8356.84元/吨。
成本支撑：
原料端原油、煤炭价格强势上涨，对聚烯烃价格形成支撑。国际油价高位运行，叠加低库存及供应风险，预计油价仍有上涨空间，进一步托底聚烯烃价格。
供应情况：
1月国内PE产量229.73万吨，环比增长15.53万吨；PP产量253.99万吨，环比小幅下降。石化装置检修损失量有所减少，新增产能稳定运行，供应压力持续上升。
进口方面，1月PE进口量108.76万吨，环比下降7.43%；PP进口量25.61万吨，环比下降9.96%。远东价格处于全球价格洼地，进口增量有限。
库存变化：
1月两油库存呈现去库趋势，节前下游工厂备货带动库存下降。节后库存出现季节性累库，但累库幅度与2021年基本持平，库存压力不大，节后进入缓慢去库节奏。
生产利润：
油制PE、PP利润空间受到压缩，油制PE平均毛利814.11元/吨，环比下跌44.12%；油制PP平均毛利178元/吨，环比下跌655元/吨。煤制PE毛利有所提升，平均毛利845.20元/吨；煤制PP毛利维持在183元/吨。
下游需求：
春节前下游开工负荷普遍下降，PE下游如农膜、包装、注塑等开工率均低于正常水平。PP下游如注塑、塑编开工负荷下降至30%，BOPP开工负荷相对稳定。节后随着下游复工，补库需求将逐步释放。
后市展望：
聚烯烃短期偏强震荡，成本支撑延续。但持续上行受制于生产利润压缩及下游需求恢复不及预期。若原料端出现意外事件，可能引发板块共振。

关键信息

一、行情回顾与操作建议

1月L05与PP05主力合约价格均小幅上涨，分别上涨4.92%与4.56%。
现货价格方面，PE线性、高压品种上涨，低压品种小幅下跌；PP价格先跌后涨，节后重心上移。
外盘方面，PE美金市场偏强，PP美金市场因我国价格处于洼地，对华报盘偏少。

二、基本面分析

产量及检修损失量
- PE产量环比增长15.53万吨，平均开工率90.74%，环比上涨4.93%。
- PP产量环比小幅下降0.31%，检修损失量减少。
- 1月PE检修损失量12.30万吨，PP检修损失量26.99万吨。
进出口量
- 1月PE进口量环比下降7.43%，出口量稳定在3.2万吨附近。
- 1月PP进口量环比下降9.96%，出口量环比增长36.41%。
石化库存
- 1月两油库存呈现去库趋势，节后库存出现季节性累库，但累库幅度与2021年基本持平。
企业生产利润
- 油制PE、PP利润空间受到压缩，煤制PE、PP利润有所提升。
下游需求
- 节前下游开工负荷普遍下降，节后有望回升，但恢复速度不及预期。

三、后市展望

成本端：国际油价高位运行，供应风险加剧，成本支撑延续。
供应端：一季度石化装置检修损失不多，新增产能稳定运行，供应压力持续上升。
需求端：节后下游复工带动补库需求，但消化高价货源能力有限。
风险提示：原料端意外事件可能引发聚烯烃板块共振。

风险提示

原料端意外事件（如地缘政治冲突、天气影响、供应中断等）可能对聚烯烃价格产生较大影响。
下游需求恢复不及预期可能抑制价格上行空间。

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