20230317-中诚信国际-个人消费类贷款证券化2023年度展望_居民消费信贷需求增长乏力_个人消费类贷款ABS产品发行动力不足；疫情冲击资产表现_短期内仍需保持关注_19页_2mb

报告摘要

中诚信国际：个人消费类贷款证券化2023年度展望

核心内容

2022年，我国个人消费类贷款ABS产品在宏观经济下行压力与疫情反复的双重影响下，发行规模和二级市场活跃度均有所下降，资产表现承压，违约率和逾期率有所上升，回收率整体偏低。

主要观点

宏观环境：2022年，国际环境复杂严峻，国内疫情多点散发，居民消费信贷需求增长乏力，消费信贷增速未恢复至疫情前水平。居民杠杆率高位运行，叠加经济下行压力，居民收入增长波动，影响了还款能力和意愿。
政策监管：监管部门持续出台多项政策，加强个人信息和金融消费者权益保护，规范信用卡和互联网贷款管理，推动消费金融行业更加合规和健康发展。
发行情况：2022年，个人消费类贷款ABS产品共发行20单，累计发行规模为355.29亿元，同比下降24.71%。其中，消费金融公司仍是主要发起机构，占比39.52%，而商业银行占比60.48%。
发行利率：2022年，优先级（AAA_sf）证券发行利率区间为1.90%~3.92%，次优先级（AA+sf/AA_sf）证券发行利率区间为2.03%~4.24%，较2021年有所收窄。与一年期中债中短期票据到期收益率相比，利差区间在-31.86~98.58BP（商业银行）和-18.81~110.00BP（消费金融公司）之间。
二级市场：2022年，个人消费类贷款ABS产品成交金额为89.11亿元，同比下降40.05%，交易活跃度不足，笔均金额仅为0.59亿元。
资产池特征：个人消费类贷款ABS产品的基础资产具有单户金额小、资产池高度分散、合同利率/手续费率较高的特点。2022年，平均单户贷款未偿本金余额为7.74万元，加权平均合同利率为14.81%，平均剩余期限为13.14个月。
资产表现：受疫情和宏观经济影响，2022年个人消费类贷款ABS产品的逾期率和违约率均有所上升，累计违约率处于0.00%~4.86%之间。其中，消费金融公司发起的产品累计违约率整体高于商业银行发起的产品。
回收率：由于个人消费类贷款多为信用贷款，回收率普遍较低，2022年平均年化累计回收率为11.16%（消费金融公司）和6.29%（商业银行）。部分产品因催收受限，回收表现不佳。
早偿率：2022年早偿率有所提升，与高利率和LPR下降有关，借款人更倾向于提前还款。

关键信息

发行规模与结构

2022年发行规模：355.29亿元，较2021年下降24.71%。
发行数量：20单，其中商业银行发起8单，消费金融公司发起12单。
基础资产类型：
- 一般消费贷款ABS产品：18单，发行规模302.16亿元，较2021年增加24.00%。
- 信用卡分期ABS产品：2单，发行规模53.13亿元，较2021年下降76.72%。

发行利率

优先级（AAA_sf）：1.90%~3.92%。
次优先级（AA+sf/AA_sf）：2.03%~4.24%。
利差情况：
- 商业银行：-31.86~98.58BP。
- 消费金融公司：-18.81~110.00BP。

二级市场表现

成交金额：89.11亿元，同比下降40.05%。
交易笔数：150笔，笔均金额0.59亿元。
占全年信贷ABS成交金额比例：1.44%。

资产池特征

户数：平均为83,300.40户。
单户平均本金余额：7.74万元。
加权平均合同利率：14.81%。
加权平均账龄：5.24个月。
加权平均剩余期限：13.14个月。

违约率

2022年累计违约率：0.00%~4.86%。
消费金融公司产品：整体违约率高于商业银行发起的产品。
首次发行的消费金融公司产品：如鼎柚2022-1和城一代2022-1，累计违约率分别为3.71%和4.86%，处于较高水平。

逾期率

2022年逾期率：1~30天、31~60天逾期率较2021年上行，61~90天逾期率与2021年相近。
全年趋势：下半年逾期率高于上半年，显示疫情和经济下行对居民收入和消费能力的持续影响。

回收率

2022年平均年化累计回收率：消费金融公司为11.16%，商业银行为6.29%。
高回收率产品：如橙易2016-1，因附带房屋抵押，回收率较高。

早偿率

2022年早偿率：较上一年整体有所提升。
原因：高利率与LPR下降促使借款人进行贷款置换。

结论

2022年，个人消费类贷款ABS产品受到疫情和宏观经济下行的双重冲击，发行规模和二级市场活跃度下降，资产表现承压。展望2023年，在政策调整、扩大内需和经济复苏的支持下，消费信贷需求有望逐步修复，ABS产品发行规模或有所恢复。然而，近年来累计违约率持续上升，显示行业风险仍在累积，未来产品表现将更加分化，优质机构的ABS产品可能更具稳定性。

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