个人汽车贷款证券化2022年度展望：后疫情时代国内汽车制造业逐步回暖，个人汽车贷款ABS发行规模企稳回升，关注汽车金融业务下沉以及疫情对车贷ABS产品表现的影响_20页_1mb

个人汽车贷款证券化2022年度展望总结

核心内容

2022年，随着经济持续复苏和刺激消费政策的延续，国内汽车市场需求逐步释放，全年产销量分别同比增长3.4%和3.8%，超过疫情前水平。尽管受到芯片短缺影响，但整体汽车市场景气度有望进一步回升。个人汽车贷款ABS市场在2021年发行规模和单数均实现增长，成为银行间市场第二大证券化产品类型，预计2022年仍将保持稳定发展。

主要观点

• 行业复苏：后疫情时代，汽车市场逐步回暖，政策支持和消费需求释放推动行业增长。
• 发行增长：2021年银行间市场共发行个人汽车贷款ABS产品52单，规模达2,635.12亿元，同比分别增长26.83%和35.81%。
• 利率水平：2021年个人汽车贷款ABS产品 $\mathrm{AAA_{sf}}$ 级证券发行利率在2.50%~4.30%之间，平均为3.00%，较2020年上升8BP，但仍处于较低水平。
• 二级市场活跃：2021年车贷ABS产品二级市场交易量达738.07亿元，较上一年增长57.12%，交易笔数264笔，较上一年增长14.29%，显示市场活跃度提升。
• 资产池特征：2021年车贷ABS产品资产池保持较好的分散程度，加权平均利率继续下降，新能源汽车渗透率增加推动绿色车贷ABS产品发行。
• 信用表现：2021年基础资产逾期率整体回落至疫情前水平，累计违约率处于较低水平，但不同类型发起机构的资产表现仍有分化。

关键信息

发行情况

• 2021年共发行52单个人汽车贷款ABS产品，规模为2,635.12亿元。
• 厂商系发起机构仍是主要发起方，占比达92.31%（单数）和90.42%（规模）。
• 新能源汽车的推广推动绿色ABS产品发行，2021年共有三单绿色车贷ABS产品。

资产池特征

• 资产池分散度高，加权平均利率为4.04%，较2020年下降0.53个百分点。
• 初始LTV主要处于50%~75%之间，2021年平均为63.47%。
• 车贷ABS产品具有较强的合规性、场景性，是优质资产。

交易结构

• 优先级/次级结构是主要的交易结构设计，2021年次级比例平均为11.37%。
• 超额抵押在车贷ABS产品中较为常见，截至2021年末有95单设置了超额抵押。
• 循环购买结构在2021年有15单，占发行总量的28.85%，有助于提高融资效率。

信用表现

• 2021年逾期率整体回落至疫情前水平，累计违约率处于0.00%~0.63%之间，部分产品尚未有数据。
• 外商独资及中外合资厂商系发起机构的累计违约率相对较低，内资厂商系发起机构的累计违约率相对较高。
• 早偿率在2021年有所上升，主要由于经济恢复和消费者还款意愿增强。

结论

个人汽车贷款ABS产品在2021年表现出较强的市场活力和较低的信用风险，预计2022年将继续保持稳定发展。尽管汽车市场竞争加剧、芯片短缺、贷款政策变化及疫情对经济复苏的影响仍需关注，但随着新能源汽车渗透率的提升和绿色金融政策的支持，绿色车贷ABS产品有望进一步增长。此外，汽车金融业务下沉至三四线城市及农村区域可能带来新的挑战和机遇，影响不同发起机构的资产表现。