20180909-广发证券-浪潮信息-000977.SZ-股权激励最终落地_稳固团队共创佳绩_6页_603kb

浪潮信息 (000977.SZ) 股权激励与业绩预测总结

核心内容概述

浪潮信息于2018年9月7日完成股票期权授予，向136名激励对象授予3796万份股票期权，约占公司总股本的2.94%。此次授予价格因公司分红调整为17.48元/股，与2018年9月7日收盘价26.02元/股相比，期权成本摊销预计在2018-2022年间分别为5,148万、16,257万、13,881万、7,170万、2,564万，总计45,021万元。

主要观点

• 激励对象与分配：激励对象包括12名高层人员和124名中层及核心骨干人员。高层人员每人获配30-40万股期权，按行权价计算收益约524.4万元至699.2万元；中层及核心人员人均获配约478.7万元。
• 业绩考核要求：考核周期为5年，分3个行权期。公司需在2018-2020年分别实现营收152亿、169亿、185亿元，对应的扣非ROE（加权）要求分别为2.64%、3.1%、3.41%，整体要求不高。
• 行权安排：股票期权需在授予日起满24个月后分三期行权，每期占获授权益的1/3，行权期分别为36个月、48个月、60个月。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为420.8亿、578.4亿、730.1亿元，归母净利润分别为5.8亿、8.5亿、12.7亿元，增长率分别为35%、47%、50%。对应PE分别为58、40、26倍，显示公司估值逐步下降，但成长性强劲。
• 公司评级：给予“谨慎增持”评级，认为公司作为国内领先的服务器企业，受益于AI、云计算和海外市场增长，有望实现高速成长。

关键信息

股权激励详情

• 授予日：2018年9月7日
• 授予对象：136人，含12名高层及124名中层及核心人员
• 授予数量：3796万份股票期权
• 行权价格：17.48元/股
• 期权成本摊销：2018-2022年分别为5,148万、16,257万、13,881万、7,170万、2,564万，总计45,021万元

业绩目标与考核

• 2018年营收目标：约152亿元，已超预期
• 2019年营收目标：约169亿元
• 2020年营收目标：约185亿元
• ROE要求：2018-2020年扣非ROE（加权）分别不低于2.64%、3.1%、3.41%

盈利预测（单位：亿元）

风险提示

• 互联网客户可能转向ODM厂商采购
• 互联网服务器毛利率改善压力
• 大额应收账款和存货可能带来减值损失
• 研发与管理费用可能大幅上升
• 回款速度影响现金流及融资成本
• 作为硬件公司，短期估值吸引力可能减弱

财务指标概览

资产负债表（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

投资评级说明

• 公司评级：“谨慎增持”
• 投资评级定义：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

研究团队

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士
• 王奇珏：分析师，上海财经大学信息管理学士，资产评估硕士
• 张璋：分析师，复旦大学微电子学士，爱荷华州立计算机工程硕士
• 郑楠：分析师，北京邮电大学计算机学士，法国巴黎国立高等电信大学移动通信硕士
• 研究助理：东南大学信息工程学士、生物医学工程硕士，具有6年以上电子信息与医疗影像设备行业经验

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
• 邮政编码：
  • 广州市：510620
  • 深圳市：518000
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn