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浪潮信息（000977）投资报告总结

核心内容

本报告发布于2018年07月09日，主要针对浪潮信息（000977）的股票投资评级及财务表现进行分析，强调其股权激励方案的落地对公司治理和经营效率的积极影响，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 投资评级维持：公司投资评级为“买入”，表明分析师对公司未来表现持乐观态度。
• 股权激励方案落地：公司于7月6日获得国资委对股权激励方案的批准，此前市场对其存在担忧，该批文的落地有效缓解了市场疑虑。
• 股权激励计划细节：该激励计划拟授予3796万份股票期权，占公司总股本的2.94%。行权条件对净资产收益率提出明确要求，表明公司开始重视盈利能力。
• 市场地位与业务增长：公司供应链管理能力、产品交付能力为行业领先，尤其在互联网企业数据中心建设方面具备显著优势。其下游收入60%来自互联网企业，直接受益于IaaS建设浪潮。
• 盈利预测与收入增长：预计2018-2022年营业收入分别为402亿、539亿、733亿、930亿和1190亿元，归母净利润分别为63.4亿、93.5亿、213.1亿、333.5亿和526.4亿元。预计2022年收入将突破千亿，净利润显著增长。
• 财务指标分析：2018年公司收盘价为24元，市净率4.2，息率0.17，流通A股市值30819百万元。2018年一季度净利润为28.4亿元，同比增长率-36.10%。预计2018年全年净利润为428亿元，同比增长48.95%。

关键信息

股权激励方案

• 批准时间：2018年7月6日，获得国资委原则同意。
• 授予对象：激励对象，授予数量为3796万份股票期权。
• 授予比例：占公司总股本的2.94%。
• 行权条件：关注盈利能力，对净资产收益率提出明确要求。
• 股东大会召开时间：2018年7月24日，将审议股权激励方案。

市场表现与行业地位

• 股价走势：2018年7月6日收盘价为24元，一年内最高价为27.14元，最低价为15.2元。
• 行业对比：公司下游收入60%来自互联网企业，直接受益于IaaS建设浪潮。国内云计算市场中，阿里云增长迅速，但AWS仍占据主导地位。
• 交付能力：公司具备强大的供应链和产品交付能力，曾创下单日单机房5000节点的交付记录，满足互联网企业对高效交付的需求。

财务预测与盈利表现

• 收入增长：预计2018年营业收入为402亿元，同比增长57.60%；2022年预计达1190亿元。
• 净利润增长：预计2018年归母净利润为428亿元，同比增长48.95%；2022年预计达2131亿元。
• 每股收益：预计2018年每股收益为0.49元，2020年预计达1.65元。
• 毛利率与ROE：毛利率维持在10.5%-11.1%之间，ROE从2017年的5.9%增长至2022年的19.4%。

行业投资评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）为相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）为5%-20%；中性（Neutral）为-5%~+5%；减持（Underperform）为5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）为行业超越整体市场；中性（Neutral）为与市场持平；看淡（Underweight）为弱于市场。
• 基准指数：沪深300指数。

附录：财务摘要

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司强大的供应链能力、互联网客户依赖度高、股权激励方案落地等积极因素，分析师维持“买入”评级。
• 风险提示：投资者需注意市场波动、行业竞争及公司经营风险，建议结合自身情况作出投资决策。

信息披露

• 分析师承诺：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立出具，不涉及任何利益补偿。
• 公司隶属关系：隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可。
• 联系人信息：
  • 上海：陈陶（021-23297221）
  • 北京：李丹（010-66500610）
  • 深圳：胡洁云（021-23297247）

法律声明

• 报告性质：本报告为非公开资料，仅限申万宏源证券客户使用。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性，不构成投资建议。
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