20180908-中泰证券-浪潮信息-000977.SZ-股权激励授予完成_18Q2服务器收入同增112__3页_456kb

浪潮信息（000977）总结

核心内容

浪潮信息（000977）作为一家领先的服务器制造商，在2018年第二季度实现了显著增长，打破了传统服务器厂商的垄断格局，成为全球服务器市场的重要参与者。公司同时实施了股权激励计划，以促进长期发展和管理层积极性。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 股权激励计划：公司于2018年9月7日向136名激励对象授予3796万份股票期权，约占总股本的2.94%。激励对象的行权条件与公司营收和净资产收益率增长挂钩，目标为2018-2020年营收增长率不低于20%、33%、46%，净资产收益率增长率不低于70%、100%、120%。
• 业绩考核目标：公司需在每个行权期内实现营收和净资产收益率增速不低于行业平均水平。
• 成本摊销：股权激励总成本为4.50亿元，2018-2022年分别摊销5148万元、1.63亿元、1.39亿元、7170万元、2564万元。

关键信息

1. 市场表现

• 股价与行业对比：公司股价与行业走势对比图显示其在市场中的相对表现。
• 总股本与流通股本：总股本为1289百万股，流通股本为1284百万股。
• 市价与市值：当前市价为26.02元，市值约为33500百万元，流通市值约为33400百万元。

2. 业绩亮点

• 2018Q2服务器收入：达到10.88亿美元，同比增长112%，市占率4.8%，全球排名第五。
• 服务器出货量：20.32万台，同比增长70%，全球排名第四。
• 市场增速：在云计算快速发展的背景下，公司服务器市场收入增速全球第一。

3. 盈利预测

• 营业收入：预计2018-2020年分别为41247.0百万元、61008.6百万元、85390.5百万元，年增长率分别为61.8%、47.9%、40.0%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为656.6百万元、959.1百万元、1350.4百万元，年增长率分别为53.6%、46.1%、40.8%。
• 每股收益（EPS）：预计2018-2020年分别为0.51元、0.74元、1.05元。
• PE估值：当前股价对应的PE分别为51倍、35倍、25倍，估值逐步下降。

4. AI业务进展

• AI系统平台：自2017年起，公司已构建完整的AI系统平台，涵盖计算平台、管理套件、框架优化、应用加速等。
• 市占率：2017年中国AI基础架构市场增速达235%，浪潮市占率57%，超过其他厂商份额总和。
• 合作客户：百度、阿里巴巴、腾讯等头部企业的AI服务器有90%以上来自浪潮。
• 新产品发布：2018年8月30日，公司发布OpenStack AI云平台，融合云计算与人工智能。

5. 财务指标

6. 风险提示

• 服务器价格下降：可能对盈利能力造成影响。
• 收入增速低于预期：可能影响公司增长目标的实现。

投资建议

分析师认为，浪潮信息是云计算驱动的服务器增长浪潮中的较大受益者，预计其2018-2020年净利润分别为6.57亿元、9.59亿元、13.50亿元，维持“买入”评级。

财务指标分析

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

资产负债表（百万元）

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用。公司及其研究人员对报告中信息的准确性和完整性不作任何保证，且报告内容可能随时调整。投资者应自行关注相应的更新或修改。本报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，仅供参考。