20211108-长安期货-双焦月报_政策及利润挤压导致需求孱弱_供给端压力将决定双焦反弹力度_33页_2mb

双焦市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月初焦煤与焦炭市场的行情回顾、基本面分析及未来展望。整体来看，双焦市场在政策及利润挤压下，需求端表现疲弱，供给端则受到多种因素影响，呈现出复杂态势。市场参与者需密切关注政策动向与供需变化，合理制定操作策略。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 焦煤主力合约（2201）：10月29日收盘，焦煤主力合约下跌31.07%，但11月首周上涨5.38%。
• 焦炭主力合约（2201）：10月29日收盘，焦炭主力合约下跌16.14%，11月首周上涨2.28%。
• 现货价格：10月焦煤现货价格维持10年来高位，焦炭现货价格稳中有升；进入11月首周后，焦炭价格有所松动，焦煤价格仍保持坚挺。
• 基差情况：
  • 焦煤基差为1716，远高于近一年（412.6）和近3年（593.41）均值，为5年最高，存在回归压力。
  • 焦炭基差为938，为5年最高，同样存在回归压力。

二、基本面分析

1. 焦煤供给

• 国内供应：洗煤厂开工率基本稳定，精煤日均产量延续回升，焦煤供应偏紧状况或逐步改善。
• 进口供应：
  • 澳煤进口仍被严格限制，蒙古通关恢复缓慢，进口煤供应压力暂未缓解。
  • 但进口焦煤占总供应比例较小，相关炒作或继续降温。
• 政策影响：保供稳价政策执行力度大，抑制了价格的进一步上涨。

2. 焦炭供给

• 焦企产能利用率：独立焦企产能利用率和焦炭日均产量继续回落，至去年来的低位。
• 钢厂产能利用率：247家钢厂样本焦化厂产能利用率和日均产量也持续下降。
• 盈利压力：焦炭企业盈利大幅回落，部分企业已陷入亏损，钢厂已开始提降，进一步施压焦炭供应。

3. 需求端分析

• 焦煤需求：受“双碳”及能耗双控等政策影响，焦煤需求被动受限，且受粗钢限产、冬奥限产、京津冀采暖季限产等政策影响，预期偏弱。
• 焦炭需求：
  • 宏观经济下行压力大，房地产投资增速回落，制造业PMI持续低迷，焦炭需求整体偏弱。
  • 房地产税试点政策或对终端需求造成影响。
  • 能耗双控及“双碳”政策叠加，导致焦炭需求进一步受限。

4. 库存情况

• 焦煤库存：精煤库存继续回升，显示保供成效；独立焦化厂库存回落，钢厂库存小幅回升，但仍处于近年来低位，对现货价格及近月合约起到支撑作用。
• 焦炭库存：
  • 焦化厂库存回升，钢厂库存回落，显示钢厂需求疲软。
  • 港口库存回落，反映焦炭出口需求在海外复苏背景下仍然向好。

三、行情展望及操作建议

行情展望

• 焦煤：11月，焦煤库存仍处于低位，但保供稳价政策执行力度大，供应压力或逐步缓解。需求端受政策影响偏弱，主力合约期价反弹力度有待观察。
• 焦炭：11月，供需两端均受“双碳”政策影响，存在偏弱预期。基差修复预期存在，但期价已大幅回落，下方空间或相对现货较为有限。

操作建议

• 焦煤：以逢高沽空为主，关注日K线级别年线2000元/吨附近支撑，注意止盈止损。
• 焦炭：以区间思路高抛低吸为主，关注日K线级别60日均线3300元/吨附近压力及下方年线2780元/吨附近支撑，注意止盈止损。

结论

双焦市场在政策与利润双重挤压下，供需关系持续偏紧，价格波动较大。焦煤和焦炭均面临需求疲软、库存低位的挑战，但保供稳价政策对供应端起到一定支撑作用。市场未来走势将取决于政策执行力度、供需变化以及宏观经济环境。操作上建议投资者保持谨慎，关注关键支撑与压力位，合理控制风险。