20250811-长安期货-双焦周报_供给端收紧预期上行_双焦偏强运行_10页_1mb

长安研究——双焦周报（2025年8月11日）

核心观点

供给端政策扰动及限产预期叠加，双焦市场继续偏强运行。现货市场投机需求释放，上游库存偏低，价格快速下跌可能性小。需关注中下游采购节奏放缓及宏观限产政策动向。

行情回顾

供给端

• 政策因素：应急管理部发布新版《煤矿安全规程》，推动焦煤成本重心上移。山西霍州煤电试行“276”工作日方案，引导短期限产预期。
• 产量数据：国内炼焦煤产能利用率下降，进口焦煤连续第四个月减少，外购煤需求疲软。
• 库存变化：原煤及精煤库存大幅下降，上游库存低位，去库良好，支撑价格坚挺。

需求端

• 焦炭经过五轮提涨后，国内钢厂盈利略有修复（但利润仍偏低），提涨第六轮面临落地难度。
• 限产预期：冬季限产传闻（8月16日至9月3日）带动市场对焦煤等原料需求的情绪升温。
• 钢铁产能利用率依旧较高，目前暂无主动减产迹象。

现货与基差

• 焦煤：物流、通关效率问题抑制进口焦煤补充；国内矿企库存较低，报价坚挺。
• 焦炭：钢厂需求尚未进入旺季，采购抵触情绪上升，港口库存集中于中游贸易商，流通环节压力增大。

操作建议

短期策略

• 市场情绪易波动，建议轻仓操作，多单持仓需注意行情回调风险。
• 未入市者等待市场情绪平稳和价格回调。

中长期观点

若政策持续支持煤炭行业供给优化，下游需求不减，双焦仍有上行空间；但需警惕政策放松或下游补库转弱带来的回调风险。

风险提示

• 政策变动、下游需求减弱、限产执行力度不足均面临不确定性。
• 投资者需关注中游贸易商对价格影响力变化，警惕实需补库滞后带来的累库风险。