20250506-长安期货-双焦月报_供强需弱持续_双焦拐点未现_22页_2mb

双焦市场分析报告总结（2025年5月6日）

行情回顾
2025年4月，双焦期货市场延续下跌趋势。焦煤2509主力合约跌破千元关口，月线跌幅达1213%（1285元/吨），焦炭2509合约月线跌幅为622%（102元/吨）。中下旬受钢厂补库带动，焦炭盘面小幅反弹，但粗钢减限产消息压制行情，节前价格持续下跌。焦煤现货市场先扬后抑，上旬需求回升导致竞拍价格上移、流拍率下降，中下旬市场悲观情绪重燃，流拍率显著反弹。进口煤价格整体偏弱，港口库存下降，但下游采购动能不足，价格波动明显。焦炭首轮提价50-55元/吨于4月中旬落地，第二轮提价因钢厂抵触仍搁置。

基本面分析
供给端

• 焦煤生产：1-3月全国原煤产量120亿吨（同比+8.1%），炼焦精煤产量11727万吨（同比+6.3%）。4月30日当周，523家样本矿山开工率89.7%（环比+4.98%），原煤日产量2017万吨，精煤日产量8044万吨，供应持续增加。
• 进口情况：1-3月焦煤累计进口274.3万吨（同比+20.2%），但3月单月进口量降至85.88万吨（环比-46%），主因美国、澳大利亚等国到港成本上升及通关阻力。蒙古国进口量同比减少20.48%，口岸库存高企导致转运效率不足。

需求端

• 钢厂需求：247家钢厂高炉产能利用率92%（环比+2.92%），日均铁水产量2454.2万吨（环比+8.14%），钢厂盈利率达56.28%（环比+2.6%）。但钢厂对焦炭补库以刚需为主，主动备库意愿不足。
• 焦炭生产：独立焦企产能利用率75.56%（环比+3.66%），焦炭日产量6703万吨（环比+29万吨）；钢厂焦化厂产能利用率87.37%（环比-0.29%），焦炭日产量4738万吨（环比-15万吨）。

库存端

• 焦煤库存：上游煤矿原煤库存及精煤库存均高于同期水平，中游洗煤厂库存压力上升，港口库存减少。下游钢厂及焦企仍维持低库存策略，需求疲软导致上游去库压力大。
• 焦炭库存：各环节库存处于同期中位或低位，部分资源向贸易商和钢厂转移。贸易商在港口低价囤货，导致流通环节库存积压。4月30日当周，230家焦企焦煤库存可用天数11.33天，247家钢厂焦煤库存可用天数12.46天。

价格与利润

• 吨焦平均利润：4月30日当周全国平均吨焦盈利-6元/吨（环比+3元/吨，较3月底+44元/吨）。山西准一级焦盈利19元/吨，山东准一级焦盈利50元/吨，内蒙二级焦亏损50元/吨。
• 焦炭价格：钢厂对焦炭需求边际改善，但因焦煤下跌，焦企亏损收窄，提价动力不足。

结论与展望
当前双焦市场供需格局仍以供给宽松为主，缺乏上涨驱动。供给端煤矿生产稳定，焦煤库存集中于上游，中游和下游库存低位运行；需求端钢厂恢复生产支撑原料需求，但建材消费季节性回落预期及粗钢减限产政策风险压制市场情绪。短期来看，焦煤价格持续承压，焦炭市场则受钢厂补库节奏影响，价格亦难企稳。整体供强需弱格局未改，双焦期货或维持震荡偏弱走势，需关注政策变动及季节性需求变化对市场的冲击。

数据支撑
报告引用钢联数据、国家统计局及长安期货内部统计，涵盖现货价格、库存规模、产能利用率、进口量等关键指标。

风险提示
粗钢减限产政策落地可能进一步加剧原料端压力，同时进口煤通关效率及需求季节性波动为市场不确定性因素。

免责声明
报告基于公开数据编制，仅作参考，不构成投资建议。投资者需自行判断风险，公司及作者不承担相关责任。