20211018-长安期货-双焦周报_政策主导_供给因素加持_双焦或高位偏强运行_32页_2mb

政策主导&供给因素加持，双焦或高位偏强运行

核心内容概述

本报告分析了焦煤和焦炭在2021年10月的市场走势，指出在政策主导和供给因素共同作用下，双焦（焦煤与焦炭）期货价格持续上涨，处于历史高位。报告从供给、需求及库存三方面展开基本面分析，并提出相应的操作建议。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 焦煤：主力合约（DCE8394）上周周涨幅达14.48%，收报3614元/吨，创上市以来新高。
• 焦炭：主力合约（DCE8374）周涨幅达17.13%，收报4105.5元/吨，同样创上市以来新高。
• 现货价格：唐山主焦煤现货价格维持在3680元/吨，日照港准一级焦炭现货价格涨至4000元/吨，均处于历史高位。

二、基本面分析

1. 焦煤基本面

• 供给端：
  • 安监、环保政策持续施压，洗煤厂产能利用率和精煤日均产量回落。
  • 山西部分因灾关停煤矿逐步复产，保供稳价政策落地。
  • 澳煤和蒙煤进口供应压力存在缓释预期，远月合约供应偏紧状况或有所改善。
• 需求端：
  • 受“双碳”及能耗双控政策影响，焦煤需求受限，焦企产能利用率回落。
  • 原料焦煤价格暴涨限制焦企盈利，部分焦企被动受限。
  • 焦炭远月合约需求受粗钢限产政策及冬奥会限产预期影响，四季度后或偏弱。
• 库存情况：
  • 精煤库存因产能恢复继续回升，但独立和钢厂焦化厂库存维持低位。
  • 港口库存因澳煤未恢复进口继续回落，对现货及近月合约期价形成支撑。

2. 焦炭基本面

• 供给端：
  • 能耗双控、遏制“两高”项目及环保督察等因素导致焦炭供应偏紧。
  • 独立焦企产能利用率和日均产量回落，吨焦盈利再度下降。
  • 部分焦企被动检修停产，进一步限制供应。
  • 冬奥会限产预期加剧远月合约供应压力。
• 需求端：
  • 钢厂高炉产能利用率和铁水产量虽节后反弹，但宏观经济下行压力较大。
  • 社融数据不及预期，PPI同比增速创历史新高，CPI环比变化不大。
  • 9月制造业PMI跌至荣枯线下方，投资、消费、房地产等数据持续下滑。
  • 焦炭下游需求虽处传统旺季，但受供给因素影响，不足以支撑期价持续上涨。
• 库存情况：
  • 焦化厂库存低位反弹，显示下游需求受限。
  • 钢厂库存小幅回落，显示长流程高炉炼钢受影响有限。
  • 港口库存维持低位，焦炭出口需求在海外复苏背景下仍向好。
  • 整体库存仍处于低位，或为现货和近月合约期价提供支撑。

三、行情展望及操作建议

• 焦煤：
  • 供给端压力仍未完全缓解，但山西煤矿复产及进口煤供应缓释或改善远月合约供应。
  • 需求端受政策影响，四季度后或偏弱。
  • 库存低位支撑期价，预计主力合约期价或高位震荡偏强。
• 焦炭：
  • 供给端受限，且冬奥限产预期持续，远月合约供应压力较大。
  • 需求端虽处旺季，但经济下行压力及政策限制对需求形成压制。
  • 库存维持低位，支撑期价，预计主力合约期价或高位震荡偏强。
• 操作建议：
  • 焦煤：前多谨慎持有，未入场者追高需谨慎，注意止盈止损。
  • 焦炭：前多谨慎持有，未入场者追高需谨慎，注意止盈止损。

总结

焦煤

• 供给端压力未缓解，山西煤矿复产及进口煤缓释预期存在。
• 需求端受政策限制，焦企盈利回落，四季度后需求或偏弱。
• 库存维持低位，支撑现货及近月合约价格。
• 综合判断：焦煤主力合约期价或高位震荡偏强。

焦炭

• 供给端受限，冬奥会限产预期加剧远月合约供应压力。
• 需求端虽处旺季，但经济下行及政策压制需求。
• 库存维持低位，支撑期价。
• 综合判断：焦炭主力合约期价或高位震荡偏强。

操作建议

• 焦煤：前多谨慎持有，未入场者追高需谨慎。
• 焦炭：前多谨慎持有，未入场者追高需谨慎。
• 均需注意止盈止损，防范价格波动风险。

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