建材行业2021年中期投资策略：玻璃玻纤依旧强势，消费建材加速成长-20210715-首创证券-36页_1mb

建材行业2021年中期投资策略总结

核心内容

本报告对2021年建材行业的四个主要子行业——水泥、玻璃、玻纤和消费建材——进行了深入分析，认为水泥行业虽然面临淡季压力，但下半年有望企稳回升；玻璃行业供需偏紧，价格将高位盘整，头部企业布局高附加值产品带来成长性；玻纤行业在高景气状态下，结构升级和电子纱发展将推动行业长期增长；消费建材行业正加速集中与综合化，头部企业具备更强的成长性和抗周期能力。

主要观点

水泥行业

• 需求与供给：全年需求稳定，即使在淡季下，水泥价格下跌幅度远超预期，但预计下半年将逐步回升。供给端受产能置换政策影响，新增产能有限，实际有效产能受错峰生产等政策限制。
• 价格与利润：水泥价格受煤炭成本上涨影响，但行业利润有望通过提价或煤炭成本回落逐步恢复。北方水泥价格表现优于南方。
• 区域差异：北方水泥价格同比上涨，而南方水泥价格下跌，主要因区域供需不匹配及低价水泥跨区域流通。
• 投资建议：推荐冀东水泥、天山股份、华新水泥，因其在行业向好时具有更强的弹性。

玻璃行业

• 供需与价格：下半年供需偏紧，价格高位盘整，浮法玻璃需求强劲，光伏玻璃价格处于磨底阶段。
• 行业趋势：头部企业布局光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃等高附加值产品，推动行业结构升级。
• 投资建议：推荐旗滨集团、南玻A，其在浮法玻璃和光伏玻璃领域具有显著优势。

玻纤行业

• 需求与价格：国内需求稳定，海外需求逐步恢复，玻纤价格在高景气下维持高位，但中期将逐步回归合理水平。
• 技术升级：电子纱作为高端产品，技术壁垒高，增速快，成为行业升级的重要方向。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技，其在电子纱和锂电隔膜等高增长领域布局明显。

消费建材行业

• 行业趋势：消费建材行业集中度快速提升，头部企业通过多品类布局实现综合化发展。
• 竞争优势：头部企业具备品牌、渠道、资金等优势，能够快速拓展市场，提升市场份额。
• 投资建议：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹，其在防水、石膏板、塑管等领域具有显著优势。

关键信息

水泥

• 2021年1-5月水泥产量同比大增19.98%，但价格连续两月下跌。
• 2021年水泥销量有望同比增加1%，即使在悲观假设下也不会大幅下滑。
• 北方水泥价格表现优于南方，东北地区因错峰生产政策水泥价格同比上涨60-100元/吨。
• 骨料业务成为水泥企业的“第二春”，具备增长潜力。

玻璃

• 全国平板玻璃价格同比上涨72%，库存同比下降54%。
• 光伏玻璃价格下跌，但下半年有望触底回升。
• 头部企业布局光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃等，提升综合竞争力。

玻纤

• 2021年玻纤行业高景气，电子纱产能占比15%，需求增速达30%-40%。
• 电子纱技术壁垒高，利润率也更高，成为行业升级重点。
• 中国巨石、中材科技等企业在电子纱领域布局显著，有望受益于行业增长。

消费建材

• 消费建材具备消费属性，品牌、质量、渠道成为竞争关键。
• 头部企业如东方雨虹、北新建材、伟星新材在多品类布局方面表现突出。
• 消费建材行业集中度提升，推动市场向头部企业集中。

风险提示

• 基建投资放缓
• 地产政策收紧
• 竣工不及预期
• 原材料涨价
• 新拓业务进展不顺

投资标的

• 水泥：冀东水泥、天山股份、华新水泥
• 玻璃：旗滨集团、南玻A
• 玻纤：中国巨石、中材科技
• 消费建材：北新建材、伟星新材、东方雨虹