20150911-兴业证券-兴业期权水晶球_继续谨慎看好后市_11页_1mb

期权择时分析报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，旨在通过期权市场指标对短期市场走势进行择时判断。报告指出，当前兴业期权水晶球择时指数得分为6分（满分10分），整体持中性偏乐观的市场预期。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体走势：周五现货标的小幅低开后震荡攀升，但午后走势偏弱，尾盘出现拉升，最终全天收跌-0.59%。
• 指数预期：兴业水晶球指数对周五走势持中性偏乐观预期，认为隐含波动率指数的快速下降表明市场恐慌情绪已较充分释放。
• 市场情绪：今日市场情绪总体稳定，但午盘后的下跌可能与配资清理有关，投资者对抛售压力预估不足，尾盘信心恢复。

2. 短期市场预判

• 择时指数：当前得分为6分，表明对短期市场持中性偏乐观态度。
• 关键指标变化：
  • CPR（认购认沽比例）：显著上升，从0.88升至1.11，反映市场看涨情绪增强。
  • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：明显收窄，表明市场分歧缩小。
  • VRP（方差风险溢价）：上升至10.17%，但隐含波动率和实际波动率均下降，市场风险预期降低。
  • VI_STRU（波动率曲线斜率）：变动较小，但仍处于较高水平，显示投资者对虚值期权偏好仍存。

3. 指标有效性

• 期权择时指数基于CPR、CPVID、VRP、VI_STRU等四个因子计算，权重均为25%。
• 单个因子可能仅反映部分市场情绪，但综合指数仍具备一定参考价值。
• 团队将持续优化因子选择和权重配比，以提升择时指数的科学性和准确性。

关键信息

1. 指标定义与计算

• CPR：认购与认沽期权成交量比值，CPR越高，市场看涨情绪越强。
• CPVID：认购与认沽隐含波动率差值，CPVID收窄表明市场分歧缩小。
• VRP：隐含波动率与未来实际波动率的差值，VRP越高，市场不确定性越高。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，斜率越高，市场看涨情绪越强。

2. 指数计算方法

• 样本选择：根据近月和次近月期权到期日确定样本数量，以确保计算的代表性。
• 波动率计算：采用执行价格与现货价格距离为权重，计算不同到期月份的隐含波动率。
• 指数构造：通过加权平均的方式构造出一个代表性的隐含波动率指数（兴业VI）。

3. 投资评级说明

• 行业评级：以相对市场表现（上证综指/深圳成指）为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以相对大盘涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

总结与展望

• 本报告通过分析期权市场指标，为投资者提供短期市场走势判断。
• 指数得分反映市场情绪，当前为中性偏乐观。
• 未来将根据市场变化调整因子和权重，进一步优化择时指数模型。
• 投资者应结合完整报告及自身判断，理性决策，避免单一指标误导。

附录信息

• 图表与数据：包含市场走势回顾图、期权因子指标说明表、VI指数样本表等，为分析提供支持。
• 联系方式：提供各地区销售经理及机构负责人的联系方式，便于投资者咨询。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，且可能涉及利益冲突，投资者需谨慎对待。

投资建议

• 市场情绪偏乐观，短期走势中性偏涨。
• 投资者可关注市场信心恢复情况，结合自身风险偏好进行决策。