20151123-兴业证券-兴业期权水晶球_水晶球现低分短期市场谨慎情绪大增_12页_672kb

文档总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要分析了2015年11月23日的期权市场数据，并结合兴业期权水晶球择时指数对短期市场走势进行了预测与评估。报告指出，当前市场情绪较为悲观，对未来短期标的走势持负面预期。

主要观点

• 择时指数得分低：兴业期权水晶球择时指数当日得分为1分（满分10分），表明市场对未来走势持悲观态度。
• 市场情绪变化：投资者情绪在近期持续下降，主要受虚拟现实等热点概念回调以及新股申购和注册制传闻影响。
• 期权指标分析：
  • CPR（认购认沽比例）：出现明显下降，表明看跌情绪增强，因子得分为0。
  • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：大幅增加，意味着认沽期权隐含波动率上升更快，因子得分为0。
  • VRP（方差风险溢价）：再次处于非安全区域，显示市场对未来不确定性较高，因子得分为0。
  • VI_STRU（波动率曲线斜率）：小幅上升，因子得分为1。
• 标的走势表现：当日标的走势低于水晶球指数预期，早盘高开后震荡上行，午后震荡下行，最终收跌。

关键信息

• 择时指数构成：由CPR、CPVID、VRP、VI_STRU四个因子组成，各因子权重均为25%。
• 指数计算方法：
  • CPR：计算当日认购与认沽期权成交量比值。
  • CPVID：认购VI与认沽VI之差。
  • VRP：隐含波动率指数与未来实际波动率的差值。
  • VI_STRU：波动率曲线斜率。
• VI指数构建：
  • 选取最接近平值的两个执行价格。
  • 根据期权到期日进行样本选择，确保样本具有代表性。
  • 计算不同到期月份的波动率指数，并进行加权平均。

投资建议

• 短期预测：小明对未来短期市场走势持悲观预期。
• 市场展望：兴业证券将持续优化择时指数算法，实时调整因子选择与权重配比，以提高预测的科学性与准确性。

相关报告

• 《利用期权市场进行择时之一：从VIX看未来市场走势》
• 《利用期权市场进行择时之二：依据期权指标判断市场走势》

附录信息

• CPR含义：认购认沽期权成交量比值，反映市场情绪。
• VI指数含义：隐含波动率指数，基于平值期权的隐含波动率计算。
• CPVID含义：认购与认沽隐含波动率之差，反映市场看涨或看跌倾向。
• VRP含义：方差风险溢价，反映市场对未来不确定性的预期。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股价相对大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。

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信息来源

• 数据来源：Wind，兴业证券研究所