20210930-格林期货-宏观经济专题报告_制造业供需两弱_服务业重回景气区间_5页_815kb

制造业供需两弱、服务业重回景气区间总结

核心内容

2024年9月，中国制造业和非制造业PMI数据反映出制造业供需两弱，而服务业景气水平快速回升，重新站上荣枯线之上。整体经济运行呈现出结构性分化的特点。

制造业PMI分析

• 制造业PMI为49.6%，低于临界值50%，较上月回落0.5个百分点，表明制造业整体处于收缩区间。
• 生产指数为49.5%，比上月下降1.4个百分点，显示制造业生产活动有所放缓。
• 新订单指数为49.3%，比上月下降0.3个百分点，显示市场需求疲软。
• 新出口订单指数为46.2%，连续5个月低于荣枯线，且呈下降趋势，显示出口需求持续低迷。
• 进口指数为46.8%，连续4个月低于荣枯线，表明进口活动也处于收缩状态。
• 主要原材料购进价格指数为63.5%，出厂价格指数为56.4%，均创近4个月新高，显示原材料价格持续上涨，可能推高PPI。
• PPI同比预计上涨超过10%，将再创年内新高。
• 生产经营活动预期指数为56.4%，创年内新低，显示企业对未来预期偏弱。
• 企业规模分化明显：
  • 大型企业PMI为50.4%，略高于荣枯线，较上月微升0.1个百分点；
  • 中型企业PMI为49.7%，较上月下降1.5个百分点；
  • 小型企业PMI为47.5%，较上月下降0.7个百分点。

非制造业PMI分析

• 非制造业商务活动指数为53.2%，较上月上升5.7个百分点，重新站上荣枯线之上，显示非制造业景气水平快速回升。
• 建筑业商务活动指数为57.5%，较上月回落3.0个百分点，但仍保持较高活跃度。
• 服务业商务活动指数为52.4%，较上月上升7.2个百分点，显示服务业景气水平显著改善。
• 服务业新订单指数为49.0%，较上月上升8.5个百分点，显示服务需求有所恢复。
• 服务业从业人员指数为46.9%，较上月回升0.5个百分点，显示就业市场略有改善。
• 服务业务活动预期指数为58.9%，较上月上升1.6个百分点，显示企业对未来业务发展信心增强。
• 服务业扩张行业数量显著增加，从上月的7个增至16个，显示服务业整体回暖。

关键信息

• 制造业收缩原因：9月多地能耗控制、拉闸限电政策对制造业生产与需求造成影响。
• 出口表现：尽管新出口订单指数持续低迷，但因价格上涨因素，实际出口金额变化可能优于指数表现。
• 原材料价格：主要原材料购进价格和出厂价格均大幅上升，推动PPI同比上涨突破10%。
• 服务业复苏：服务业在疫情影响减弱的背景下快速反弹，新订单和预期指数均有所改善。
• 企业分化：大型企业相对稳健，而中下游中小企业面临更大的竞争压力。

数据来源与图表说明

• 图1：制造业PMI
• 图2：制造业PMI生产指数和新订单指数
• 图3：制造业PMI新出口订单指数、进口指数和中国出口金额当月环比
• 图4：制造业PMI主要原材料购进价格指数、出厂价格指数和PPI环比
• 图5：非制造业PMI
• 图6：服务业PMI新订单指数、从业人员指数和业务活动预期

注意事项

• 本报告数据来源于Wind和格林大华期货研究所。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告观点为分析师个人意见，不代表公司立场。