20220930-格林期货-宏观经济专题报告_9月制造业平缓扩张_服务业下滑较多_7页_1013kb

9月制造业与非制造业PMI分析总结

核心内容概述

2022年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.1%，刚刚重回荣枯线（50%）。非制造业商务活动指数为 50.6%，较前值略有回落。总体来看，制造业保持平缓扩张，服务业则出现较明显下滑。

制造业PMI关键数据

• 生产指数：51.5%（前值49.8%），显示生产有所扩张。
• 新订单指数：49.8%（前值49.2%），仍低于荣枯线。
• 新出口订单指数：47.0%（前值48.1%），持续下行。
• 主要原材料购进价格指数：51.3%（前值44.3%），有所回升。
• 出厂价格指数：47.1%（前值44.5%），低于荣枯线。
• 原材料库存指数：47.6%（前值48.0%），略有下降。
• 产成品库存指数：47.3%（前值45.2%），持续回落。
• 制造业利润总额：1-8月累计同比下降13.4%，降幅扩大。
• 制造业投资预期：9月生产经营活动预期指数为53.4%，较上月略有改善。

企业规模表现

• 大型企业PMI：51.1%（前值50.5%），连续两个月位于荣枯线之上，景气度略有提升。
• 中型企业PMI：49.7%（前值48.9%），仍低于荣枯线。
• 小型企业PMI：48.3%（前值47.6%），经营压力较大。

非制造业PMI关键数据

• 非制造业商务活动指数：50.6%（前值52.6%），整体偏弱。
• 建筑业商务活动指数：60.2%（前值56.5%），显著上升。
• 建筑业新订单指数：51.8%（前值53.4%），略有下降。
• 建筑业从业人员指数：48.3%（前值47.7%），略有上升。
• 建筑业业务活动预期指数：62.7%（前值62.9%），小幅回落。

服务业PMI关键数据

• 服务业商务活动指数：48.9%（前值51.9%），回落至荣枯线以下。
• 服务业新订单指数：41.6%（前值49.2%），显著下滑。
• 服务业从业人员指数：46.3%（前值46.7%），就业压力仍存。
• 服务业业务活动预期指数：56.1%（前值57.6%），有所下降。

主要观点与预期

1. 制造业：

   • 9月PMI重回荣枯线，生产扩张但新订单仍偏弱。
   • 外需疲软导致新出口订单指数持续下滑，出口增速预计四季度下行。
   • 原材料价格有所回升，但出厂价格仍低于荣枯线，企业利润承压。
   • 大型企业表现优于中、小型企业，后者仍面临较大经营压力。
   • 央行设立设备更新改造专项再贷款，有利于制造业投资保持较高增速。

2. 非制造业：

   • 建筑业保持较高景气度，但新订单指数略有下降。
   • 服务业整体下滑，部分行业如零售、航空运输、住宿、餐饮等表现疲软。

3. 经济预期：

   • 房地产支持政策持续发力，有助于四季度房地产销售企稳。
   • 疫情防控政策优化，叠加促销费政策，有利消费服务温和增长。
   • 预计四季度中国经济将温和增长，出口增速下行，但内需有所支撑。

关键政策与影响

• 央行专项再贷款：设立2000亿元设备更新改造专项再贷款，利率1.75%，期限1年，可展期2次，有助于制造业投资。
• 房地产政策：对部分城市放宽首套住房商业性贷款利率下限，有助于促进新房销售，改善房企流动性。
• 稳经济会议：国务院召开会议，强调扩投资促消费，上海推出“22条”政策促进大宗消费。

总结

9月制造业PMI重回荣枯线，生产扩张但新订单和出口表现不佳，企业利润承压。非制造业整体偏弱，服务业下滑明显，而建筑业维持较高景气度。四季度中国经济预计将温和增长，主要依赖内需和房地产政策支持，外需则因欧美加息而承压。政策层面持续发力，对制造业投资和房地产市场起到一定支撑作用。