20170917-太平洋-食品饮料行业周报_继续看好白酒和乳制品板块性机会_首推沱牌_汾酒和伊利_12页_865kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析食品饮料行业的整体走势及重点推荐个股，强调白酒和乳制品板块的结构性机会。报告指出，白酒板块在近期强势上涨，主要受益于资金回流、业绩超预期及市场情绪回暖。乳制品行业也呈现复苏迹象，伊利股份作为龙头受到重点关注。此外，调味品和肉制品等子行业也有望受益于消费复苏和宏观经济改善。

主要观点

1. 白酒板块：景气度持续提升，重点推荐次高端与一线白酒

• 整体趋势：上周白酒板块上涨4.66%，跑赢大盘。
• 驱动因素：
  • 资金从其他热点板块回流至白酒板块；
  • 茅台三季度发货放量，批价稳定在1300-1350元；
  • 限酒等利空因素逐步消化。
• 次高端白酒：
  • 业绩复苏加速，估值提升空间较大；
  • 推荐沱牌舍得和山西汾酒，其中沱牌舍得高端系列增长显著，山东市场增速达40%+，定增获批将增强其未来增长弹性；
  • 山西汾酒国改持续推进，经营边际改善明显，2018年有望提前完成百亿目标。
• 一线白酒：
  • 业绩确定性强，年底有望受益于估值切换；
  • 推荐贵州茅台和泸州老窖，预计仍有20%-30%的上涨空间。

2. 乳制品板块：需求回暖，估值中枢有望上移

• 行业趋势：2017年以来乳制品行业需求回暖，价格竞争有所放缓。
• 伊利表现：
  • 上半年营收和扣非归母净利润分别增长11.28%和22.31%，超市场预期；
  • 8月销售继续保持高增长，常温酸奶和高端有机奶增速超30%，基础白奶和乳饮料增速超10%；
  • 经销商库存同比减少，四季度动销良好，全年利润增长预计超10%，2018年有望达20%以上；
  • 估值中枢有望提升至25倍，目标价31.00元，给予“买入”评级。
• 其他企业：
  • 蒙牛、光明、三元等企业也有明显好转；
  • 预计板块性复苏背景下，这些企业也将受益。

3. 调味品与肉制品：基本面改善，关注中炬高新、恒顺醋业、上海梅林、双汇发展

• 调味品：持续高增长，推荐中炬高新和恒顺醋业；
• 肉制品：推荐整合银蕨农场后的上海梅林，以及业绩逐季改善的双汇发展。

关键信息

行情回顾

• 上周食品饮料板块整体上涨3.25%，跑赢大盘3.6pcts；
• 白酒板块涨幅最大（+4.66%），其他酒类（+3.77%）、调味发酵品（+2.44%）涨幅较好；
• 啤酒（-0.93%）、黄酒（-0.10%）、葡萄酒（-0.08%）小幅下跌。

重点推荐个股

风险提示

• 宏观经济不景气；
• 食品安全问题。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

附录：重要公告与行业动态

• 汾酒：京津冀营销工作会议召开，2018年拟实现京津冀市场销售额翻倍；
• 剑南春：52度水晶剑涨价，终端零售价不低于398元/瓶；
• 完达山乳业：与鹤山农场签订“三方合同”，推广至全省；
• 配方注册：第十批及第十一批婴幼儿奶粉配方注册名单公布；
• 公司动态：
  • 沱牌舍得、汤臣倍健、广泽股份、桃李面包等公司非公开发行股票申请获批；
  • 安琪酵母、洋河股份、涪陵榨菜等公司高管减持股份。

图表目录

• 图表1：上市白酒企业营收和净利润增长情况；
• 图表2：食品饮料子板块和大盘区间涨跌幅对比；
• 图表3：本周大事提醒。