20160705-华创证券-食品饮料行业周报_继续推荐白酒_乳制品板块_17页_938kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

食品饮料行业在2016年初至今表现优异，申万食品饮料指数涨幅居申万28个子行业首位。行业整体具有较强的防御性，且在市场波动中表现优于大盘。分析师王莺继续推荐白酒、乳制品板块，并对部分公司给出强烈推荐评级。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料板块在2016年初至今涨幅领先，申万食品饮料指数上涨0.45%，而沪深300指数下跌15.46%。上周食品饮料指数上涨4.04%，跑赢大盘1.54个百分点。
• 白酒板块：白酒板块持续表现强劲，高端白酒如茅台、五粮液、洋河梦之蓝M3等价格稳步上涨。茅台高端酒地位稳固，一批价回升至860元，预计中秋前将突破900元。五粮液增发预案获得大经销商支持，进一步巩固其市场地位。
• 乳制品板块：乳制品行业进入稳定增长阶段，重点推荐伊利股份和光明乳业。伊利股份凭借新产品和并购整合能力，表现突出；光明乳业通过渠道整合和模式转型，重申低温业务的重要性。贝因美通过调整授信政策，提升市场竞争力。
• 葡萄酒板块：张裕在进口酒业务上表现强劲，全年进口酒销售额预计达1.5亿元。葡萄酒进口量同比增长23.28%，显示市场潜力。同时，张裕通过海外并购寻求品牌和技术突破。
• 啤酒板块：啤酒产量同比下降，但利润保持增长，行业整体表现中性。
• 其他行业：肉制品行业面临价格波动，生猪和猪肉价格下跌，但猪粮比和养殖盈利仍保持较高水平。

关键信息

推荐公司及评级

行业数据点评

• 白酒：

  • 52度五粮液价格729元/瓶，与上周持平。
  • 52度洋河梦之蓝M3价格499元/瓶，较上周涨4.18%。
  • 53度飞天茅台价格929元/瓶，较上周涨1.09%。
  • 52度剑南春价格369元/瓶，较上周涨1.1%。
  • 2016年1-5月白酒产量同比增长5.9%，利润总额同比增长3.29%。

• 葡萄酒：

  • Liv-ex Fine Wine 100指数5月报收于254.31，较上月增0.62%。
  • 张裕干红（特选蛇龙珠）价格108元/瓶，涨10.2%。
  • 拉菲传奇AOC级干红价格78元/瓶，涨11.75%。
  • 2016年1-5月葡萄酒进口量同比增长23.28%，葡萄酒总产量同比增长4.6%。

• 啤酒：

  • 2016年1-5月全国啤酒产量同比下降4.2%，利润总额同比增长6.30%。

• 乳制品：

  • 内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.41元/公斤，较上周跌0.29%。
  • 国产奶粉零售均价167元/公斤，进口婴幼儿奶粉均价215.28元/公斤。
  • 牛奶零售价11.17元/L，酸奶零售价14.07元/L，酸奶价格微涨0.07%。
  • 芝加哥脱脂奶粉现货价88美分/磅。

• 肉制品：

  • 全国生猪价格18.89元/公斤，较上周跌4.74%，同比涨17.99%。
  • 猪肉价格30.06元/公斤，较上周跌5.32%，同比涨23.10%。
  • 猪粮比9.4，同比涨43.29%。
  • 自繁自养头均盈利837元/头。

行业动态

1. 定制酒联盟成立：60家国内名酒企业成立定制酒联盟，刘淼任第一届轮值主席。
2. 酒类科研基地建立：首家酒类特许经营商品科研基地将在迎驾诞生。
3. 乳业产业合作：光明集团与海垦集团达成乳业产业合作意向，计划拓展物流、医疗健康等领域合作。
4. 天伦食品入滇：天伦食品在云南举办中秋月饼新品发布会，现场签约达1.5亿元。

风险提示

• 经济增速下滑：可能影响消费能力。
• 食品安全问题：对行业信誉和销售造成潜在威胁。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

估值情况

• 行业估值：2016年1季末机构对食品饮料行业的配置比例小幅回升至3.33%。
• 绝对估值：7月1日食品饮料板块绝对PE为28.85倍，绝对PB为4.31倍，均低于历史均值。
• 相对估值：食品饮料板块相对沪深300的PE和PB分别为2.41倍和3.06倍，均处于历史低位。

估值图表

• 图表1：推荐公司组合（EPS、净利润增长率、PE）
• 图表2：食品饮料指数与沪深300指数走势比较（2015年至今）
• 图表3：2016年以来各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
• 图表5：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
• 图表6：食品饮料行业机构配置比例对照图
• 图表7：食品饮料绝对PE和PB走势图（2005年至今，周）
• 图表8：食品饮料相对PE和PB走势图（2005年至今，周）
• 图表9：53度500ml飞天茅台价格走势图
• 图表10：52度500ml五粮液价格走势图
• 图表11：洋河梦之蓝(M3)京东价格走势图
• 图表12：二线白酒京东价格走势图
• 图表13：白酒产量走势图（月度数据）
• 图表14：白酒产量走势图（年度数据）
• 图表15：白酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表16：白酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表17：Live-ex Fine Wine 100指数走势图
• 图表18：张裕终端价格走势图
• 图表19：国外品牌葡萄酒价格走势图
• 图表20：葡萄酒进口量和进口价格走势图
• 图表21：葡萄酒产量走势图（月度数据）
• 图表22：葡萄酒产量走势图（年度数据）
• 图表23：葡萄酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表24：葡萄酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表25：青啤和哈啤价格走势图
• 图表26：国外啤酒品牌价格走势图
• 图表27：啤酒产量走势图（月度数据）
• 图表28：啤酒产量走势图（年度数据）
• 图表29：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
• 图表30：啤酒制造收入利润走势图（年度数据）
• 图表31：生鲜乳价格走势图
• 图表32：牛奶和酸奶零售价走势图
• 图表33：婴幼儿奶粉零售价走势图
• 图表34：芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价走势图
• 图表35：生猪和猪肉价格走势图
• 图表36：生猪养殖盈利走势图
• 图表37：仔猪价格走势图
• 图表38：二元母猪价格走势图
• 图表39：猪粮比走势图
• 图表40：猪配合饲料价格走势图
• 图表41：能繁母猪存栏量走势图
• 图表42：生猪存栏量走势图

分析师介绍

• 王莺：华创证券首席分析师，英国布里斯托大学经济学硕士，CFA，曾任职于元大京华证券、华泰柏瑞基金、民生证券。
• 曹岩：助理分析师，对外经济贸易大学经济学硕士，曾任职于中粮集团财务部。
• 赵国防：助理分析师，西南财经大学经济学硕士，2016年加入华创证券。
• 杨兆媛：助理分析师，南京大学经济学硕士，2016年加入华创证券。

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