20250331-国贸期货-玻璃纯碱（FG_SA）季度报告_供需过剩格局不变_价格上行阻力较大_10页_676kb

玻璃与纯碱市场分析总结

一、核心观点

1. 供需过剩，价格承压：当前玻璃与纯碱基本面延续宽松格局，供给过剩、需求疲软导致价格重心下移，预计二季度市场情绪转好但核心驱动力仍弱。
2. 策略建议：玻璃适合“逢高做空”，纯碱以“大区间震荡”应对；关注供给侧变化，尤其是冷修与减产节奏。

二、玻璃市场分析

1. 一季度表现

• 需求缓慢回归，但整体偏弱，库存快速累积；
• 期货与现货同步下行，基差走出“先弱化后走强”路径；
• 利润压缩明显：天然气法亏损严重，煤制气法亦承压。

2. 二季度展望

• 乐观因素：价格下探后估值偏低，宏观利好或边际需求改善可能引发反弹；
• 关键矛盾：地产需求恢复缓慢，制造业支撑有限，供应端或因亏损增加而减产。
• 操作建议：关注冷修事件驱动下的阶段性反弹，中长期需等待供需矛盾实质性缓解。

三、纯碱市场分析

1. 一季度表现

• 价格窄幅波动，春季检修缓解供需压力，但需求端反馈不足；
• 库存同比累增80万吨，成本支撑减弱，跨月价差收敛。

2. 二季度展望

• 产能扩张压力：新增产能计划释放，供给高位运行，集中度虽高但整体过剩格局难改；
• 需求端分化：光伏玻璃回暖，浮法玻璃仍偏弱，警惕负反馈传导；
• 策略建议：等待产业端边际驱动，警惕进口替代与政策落地不及预期。

四、主要风险

1. 供给端：碱厂检修不及预期、地产玻璃新增产能投放节奏；
2. 需求端：基建托底力度、制造业需求韧性、季节性“脉冲”需求兑现情况；
3. 宏观环境：经济政策宽松力度、大宗商品价格联动效应。

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