20250210-国贸期货-_玻璃纯碱（FG_SA）_供给过剩延续_价格难以向上_16页_1mb

玻璃纯碱供给过剩延续，价格承压分析总结

一、主要观点

玻璃和纯碱供需过剩局面趋于延续，价格难以向上突破，投资策略总体维持“空头”为主。

玻璃：

1. 供给方面
   本周全国浮法玻璃日产量稳定在1562万吨，行业开工率、产能利用率保持平稳，无冷修计划，下周有放水预期，点火计划。产量整体稳中偏小幅增加。

2. 成本端
   天然气燃料的玻璃利润周环比有所修复，达-14231元/吨；煤制气燃料利润下调，石油焦燃料利润有所下降。

3. 需求端
   经济政策利好释放缓慢，1月份制造业PMI降至49.1%，较上月下降。地产后周期数据表现疲软，春节后需求恢复缓慢，下游深加工订单逐步回升，但整体消费不振，负反馈压力犹存。

4. 库存
   玻璃企业库存持续累积至60144万重箱，环比大幅增加逾3872%，同比上升6032%，市场仓单库存偏高。

5. 估值与价格
   目前价格处于偏低估值水平，但库存累积、需求复苏缓慢导致价格承压。短期基差走强，05-09价差震荡，期货价格有松动。

投资建议
单边交易以“逢高做空”为主，关注日熔量变化、生产端利润压缩、下游终端补库等影响因素。

二、纯碱

1. 供给
   本周纯碱产量小幅上升至0.8万吨（环涨1.11%），产量仍保持总体稳定。随着高炉装置波动，若利润压缩至理论亏损水平，部分企业可能会调整开工，需密切关注。

2. 需求
   节后玻璃厂仍存在补库需求，但终端需求反馈不理想。纯碱企业待发订单维持在10天左右，新订单接收偏弱。

3. 库存
   纯碱厂家总库存达1.8451亿吨，较节前增加逾2907%。轻质碱库存同比上升，重质碱库存也呈现明显增长。

4. 成本端
   天然碱企业利润环比下降，联碱法理论利润下滑，成本支撑减弱，价格高位震荡。

投资建议
纯碱同样维持“逢高做空”策略，短期基差震荡、05-09价差趋势稳定，价格在基本面疲软下承压，需关注库存变化。

三、综合结论及建议

供需矛盾突出，价格下行压力明显：玻璃和纯碱均面临供给存量平稳、需求缓慢回暖的态势，在库存加速累积和政策利好缓慢落地的背景下，价格难以向上打开。中长期来看，预期供需偏空，空头策略为首选。

建议密切关注生产端利润变化、下游补库节奏、高炉装置检修、新产能投产等潜在扰动因素。