> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玻璃与纯碱半年度总结 ## 核心内容 2026年上半年，玻璃与纯碱市场整体呈现**供需宽松**的格局，价格承压下行，基本面偏弱。尽管供给端存在减产预期，但实际减量有限，需求端则持续疲软，导致整体价格震荡运行，基差和跨月价差波动较小，以**反套策略**为主。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格走势** - 玻璃价格重心下移，受**地缘冲突**和**行政性减产**影响阶段走强，但基本面承压下再度回落。 - 纯碱价格波动较玻璃更大，受**市场情绪**主导，初期因地缘冲突走高，后期因基本面拖累而回落。 ### 2. **供需分析** - **玻璃供给**：上半年日熔量稳中有降，产量同比减少6.58%，供给减量不足，主要受**清洁能源改造**和**自主减产**影响。 - **纯碱供给**：产能高位运行，产量同比增加9.1%，新增产能释放压力大，行业集中度高，检修对价格影响有限。 - **需求表现**：整体偏弱，地产数据持续下滑，制造业PMI处于荣枯线，终端需求不足，导致**负反馈压力**持续。 ### 3. **成本与利润** - 玻璃生产成本因能源价格上涨（石油焦、煤炭）而上升，利润承压，周均利润普遍为负。 - 纯碱成本受能源价格影响显著，部分碱厂已亏损，但反内卷政策更多影响**煤炭价格**而非纯碱供给。 ### 4. **市场策略** - 产业客户应关注**卖出套保**和**期现正套**策略，以应对价格波动和库存压力。 - 下半年价格或受**宏观刺激**和**供给调整**影响出现反弹，但整体仍面临**高供给、弱需求**的压制。 --- ## 关键信息 ### 玻璃市场 - **产量**：1-5月浮法玻璃产量2216万吨，同比减少6.58%。 - **日熔量**：从15.1万吨降至14.5万吨。 - **库存**：从5687万重箱升至7963万重箱，后震荡于7600万重箱附近。 - **利润**：天然气制法周均利润-149.95元/吨，煤炭制法-25.93元/吨，石油焦制法-147.47元/吨。 - **需求**：地产数据疲软，制造业订单天数同比减少15.6%，需求向弱趋势不变。 ### 纯碱市场 - **产量**：1-5月产量累计1677万吨，同比增加9.1%。 - **产能**：全国纯碱产能约4400万吨，新增产能中天然碱占比将提高。 - **库存**：纯碱厂家库存维持高位，累库压力仍存。 - **需求**：光伏玻璃产能先高后低，出口退税取消后需求回落，终端需求疲软。 - **成本**：能源价格上涨，纯碱成本重心上移，但实际成本支撑有限。 --- ## 风险提示 - **碱厂开工率**：若开工率持续高位，可能加剧供强需弱局面。 - **玻璃日熔量**：若日熔量下降不及预期，可能对价格形成支撑。 - **地缘冲突**：可能对能源价格和市场情绪产生扰动。 - **新产能投放**：下半年新增产能释放将加剧供应压力。 - **终端需求**：若地产和制造业需求持续低迷，价格下行压力加大。 --- ## 未来展望 - 下半年玻璃与纯碱基本面或**延续承压**，价格易受**宏观刺激**和**供给变化**影响出现反弹。 - **供给减量**仍是解决供需宽松的关键，但市场自发减产缓慢，**行政性约束**可能加速行业出清。 - 需求向弱趋势不变，关注**库存变化**和**订单释放**的脉冲式表现。 --- ## 分析师信息 - **姓名**：黄志鸿 - **职位**：国贸期货研究院黑色金属高级分析师 - **学历**：厦门大学经济学硕士 - **研究领域**：钢矿、玻璃、纯碱等黑色产业链 - **荣誉**：曾获“最佳工业品期货分析师”称号 --- ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证信息的完整性和准确性。报告仅供研究参考，不构成投资建议。投资者应自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。未经授权，不得引用、转载或传播。期市有风险，入市需谨慎。