深度报告-20231024-华创证券-久立特材-002318.SZ-深度研究报告_高端化发展_不锈钢管龙头_久立_潮头_26页_1mb

久立特材深度研究报告总结

公司概况

• 成立于1987年，位于浙江湖州，是工业用不锈钢及特种合金管材专家企业。
• 建有世界先进水平生产线，产品广泛应用于传统能源、新兴能源、高端制造等六大领域。
• 市场占有率多年位居国内第一，具备年产15万吨工业用不锈钢管的能力。

产品与业务

• 产品分类：无缝管、焊接管、复合管及管件，其中无缝管占主导。
• 下游应用：石油、天然气、核电、航天、化工等领域。
• 研发技术：覆盖材料制造全流程的技术研发体系，研发费用率长期保持4%以上。
• 关键产能：油井管产能13,000吨，核电蒸发器U型管产能500吨，航空航天用管项目已投产。
• 客户优势：直供大型企业客户，通过国际认证进入海外市场。

业绩与增长

• 2023年目标销量13.6万吨管材、8000吨管件，产能利用率超90%。
• 毛利率约25%，高端产品议价能力不断增强。
• 前期投资驱动下滑已恢复，未来随产品高端化推进，业绩有望加速增长。

估值与投资建议

• 盈利预测：2023-2025年营收分别为789亿、901亿、977亿，净利润为142亿、146亿、167亿。
• 估值：目标价2,336元，当前股价对应PE为13倍，给予2023年16倍PE，评级“强推”。
• 上涨空间：2206%，主要来源于高端产品放量和订单增长。

风险提示

• 海外客户拓展不及预期、宏观经济波动、原材料价格波动可能影响业绩。