深度报告-20240529-中邮证券-久立特材-002318.SZ-不锈钢管龙头持续发力高端_开拓海外市场成长空间广阔_31页_1mb

久立特材（002318）深度报告总结

公司概况

久立特材成立于1987年，主营工业用不锈钢及特种合金管材、棒材、线材等产品的研发与生产，产品远销70余个国家和地区。公司于2009年深交所上市，以产品高端化和全球化为战略方向。2023年设立子公司“久立欧洲”，成功收购德国EBK，进一步完善海外市场布局。

核心竞争优势

1. 产品高端化：聚焦“长、特、优、高、精、尖”工业管材，突破技术壁垒，实现国产替代。如核电蒸发器U形管、镍基耐蚀合金油井管等，高端产品收入占比达22%。
2. 市场全球化：产品出口覆盖70余国，2023年境外收入294.5亿元，同比增长84%，占比34%。通过收购德国EBK，加速欧洲和中东市场渗透，与阿布扎比国家石油公司签订92公里管线钢管订单。
3. 新业务布局：2023年复合管和合金材料收入分别增长368%和108%，产品新增“复合管”和“合金材料”品类，成为新增长点。

财务与增长

• 业绩表现：2023年营收856.8亿元，同比增长31%；扣非净利润99.7亿元，同比增长36%。毛利率稳定在26%以上，2024Q1营收同比增长42%。
• 盈利预测：分析师预计2024-2026年归母净利润分别为161.4亿元、186.9亿元、208.3亿元，对应PE为15、13、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 政策变动风险（如出口退税调整）；
2. 汇率波动影响国际业务；
3. 宏观需求不及预期，市场竞争加剧；
4. 原材料价格波动及产品售价压力。

结论

久立特材凭借技术领先、全球化布局和国产替代能力，有望受益于高端油气、核电、半导体等领域增长。海外市场拓展与新业务突破进一步推动业绩提升，估值与基本面匹配，维持“买入”建议。