20240430-西南证券-奥普特-688686.SH-2024Q1业绩下降幅度收窄_毛利率环比提升_6页

奥普特（688686）2023年年报及2024年一季报点评总结

一、业绩表现与分析

1. 业绩下滑原因

• 2023年业绩承压：公司2023年实现营收94.38亿元，同比下滑约17.27%；归母净利润19.37亿元，同比降幅达40.37%。
• 行业需求不足：主要受3C电子行业终端客户产品线更新需求疲软及锂电行业资本开支缩减（2023年锂电业务营收下降近35%）影响。
  • 3C业务：营收同比下降93.4%，主要因客户产线升级需求减少。
  • 锂电业务：营收同比下降3497%，行业步入资本投入放缓期。
• 其他影响因素：公司持续较高研发投入（期间费用率同比上升），叠加新增折旧项目，“总部机器视觉制造中心项目”阶段性投产也压缩了利润空间。

2. 2024年Q1业绩边际改善

• 降幅收窄：第一季度营收同比下降9.53%，归母净利润降幅收窄至12.67%，说明业绩下滑压力有所缓解。
• 盈利能力回升：毛利率恢复至正常水平（2024Q1为66.82%，同比略升），净利率回升至2.75%。

二、未来三年预测与投资建议

1. 盈利预测

• 预计2024-2026年归母净利润分别为29.44亿元、36.67亿元和44.88亿元，复合增长率32%。
• 对应PE估值为48倍、31倍、25倍，PB估值从32倍逐步下降至24倍。

2. 复合增长率与估值基础

• 公司作为机器视觉核心部件龙头，订单增长预期稳定：预计2024-2026年3C电子业务与新能源（含锂电）业务均保持20%/10%左右订单增速。
• 未来公司毛利率随3C与其他新业务比重增加，预计将逐步提升至67%。

三、核心风险与建议

• 风险提示：

  • 下游3C电子和新能源行业需求不及预期。
  • 竞争加剧导致产品降价或盈利空间压缩的风险。
  • 新产品研发与市场推广不达预期。

• 投资策略：维持“持有”评级，预计未来三年净利润保持较高增长幅度，但短期业绩压力持续存在，需密切跟踪一线手机模组订单及锂电板块需求变化。