20241030-东吴证券-一汽解放-000800.SZ-2024年三季报点评_Q3业绩承压_毛利率环比回升_3页_447kb

一汽解放2024年三季报点评总结

一、业绩概况

一汽解放（000800）发布2024年三季报。受行业下滑及竞争加剧影响，公司第三季度业绩承压。

• 收入与利润： 2024Q3实现营业收入953亿元，同比下降36.9%；归母净利润-115亿元，环比下降42.7%；扣非归母净利润-22亿元，环比下降42.7%。
• 销量分析： 公司中重卡销量为43万辆，同比下降79%。其中，重卡销量为34万辆，同比下降186%。伴随行业重卡批发销量下滑至178万辆，同比下降182%，公司销量跟随行业收缩。

二、市场与价格走势

• 产品结构与价格： 公司中重卡平均销售价格（ASP）下滑明显，估算为223万元，同比下降31.5%。价格下滑主要受天然气重卡占比下降和行业激烈价格竞争影响。
• 天然气与新能源车型： 行业天然气重卡销量同比下降269%，公司该类车型销量为11万辆，同比下降407%，市占率14.7%，新能源电动重卡行业销量同比增长惊人的1569%。

三、毛利润情况

2024Q3公司毛利率为72%，环比上升0.2个百分点，显示出降本增效效果初步显现。然而，由于收入大幅下滑，期间费用率为12.7%，环比也有所上升。

四、风险评估与未来展望

• 风险提示： 面临的挑战包括重卡行业的复苏节奏放缓、海外出口的波动以及原材料价格的大幅波动。
• 未来看点： 公司国际贸易公司已成立，预期未来出口业务可在盈利能力方面产生正面影响；此外，公司具备在新能源领域的明显优势，且近期定增也表明将持续投入新能源汽车项目，进一步巩固其市场地位。若行业竞争趋缓及出口形势改善，公司潜在业绩弹性较大。

五、评级与预测

维持“买入”评级。本报告调降了公司未来三年的盈利预期，相应约EPS和PE值也有所调整。维持该评级是基于公司在当前低基数下潜在的业绩反弹可能。

六、免责声明

购买公司股票涉及风险，市场有风险，投资需谨慎（详情见报告中的免责声明部分）。

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