20260429-国盛证券有限责任公司-老板电器-002508.SZ-2026Q1降幅环比收窄_韧性凸显_3页_590kb

老板电器 (002508.SZ) 总结

核心内容

老板电器在2025年及2026年第一季度面临业绩下滑压力，但2026Q1降幅环比收窄，展现出一定的韧性。公司2025年全年营业收入为101.16亿元，同比减少9.78%；归母净利润为12.56亿元，同比减少20.38%。2026Q1营业收入为19.63亿元，同比减少5.46%；归母净利润为3.07亿元，同比减少9.82%。

分产品收入表现

2025年各产品品类收入同比变化如下：

• 油烟机：-8.62%
• 燃气灶：-9.76%
• 一体机：-8.82%
• 集成灶：-57.56%
• 蒸箱：-48.29%
• 烤箱：-52.95%
• 洗碗机：-14.10%

可以看出，集成灶收入下滑幅度最大，而洗碗机下滑相对较小。

盈利能力分析

2025Q4盈利能力

• 毛利率：46.00%，同比减少2.15个百分点
• 销售费率：6.30%，同比增加1.92个百分点
• 管理费率：4.40%，同比增加0.8个百分点
• 研发费率：未提供具体数值，但费率整体上升
• 净利率：3.36%，同比减少6.32个百分点

2026Q1盈利能力

• 毛利率：54.10%，同比提升1.38个百分点
• 销售费率：31.83%，同比增加1.17个百分点
• 管理费率：5.35%，同比增加0.68个百分点
• 研发费率：3.10%，同比增加0.08个百分点
• 净利率：15.59%，同比减少0.58个百分点

盈利预测与投资建议

公司预计2026-2028年归母净利润分别为12.63亿元、13.49亿元、14.08亿元，同比增长0.6%、6.8%、4.3%。分析师维持“增持”投资评级，认为公司具备一定的增长潜力。

财务指标概览

关键财务比率

风险提示

• 原材料价格波动
• 房地产市场波动
• 市场竞争加剧

股票信息

投资评级说明

投资评级基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现，具体如下：

分析师声明

分析师徐程颖和陈思琪具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告内容可能根据市场变化进行调整，不保证信息的最新性。