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奥普特公司半年报分析：下游资本开支疲软，业绩压力显著

下游资本开支疲软是业绩承压主因

2024年上半年，奥普特报告营业收入52.2亿元，同比下降15.65%，归母净利润11.3亿元，同比下降3473%，扣非归母净利润0.97亿元，同比下降3872%。

报告明确指出，业绩下滑主要受两大下游领域（3C和锂电）资本开支持续疲软的影响：

• 3C领域：收入35.4亿元，同比下滑85.4%，与行业复苏缓慢相关。
• 锂电领域：收入11.2亿元，同比大幅下降373.7%，主要因产能利用率低，资本投入不足及下游需求疲软。

利润率方面，毛利率从601%降至6.01%，下降幅度达12.5个百分点，反映出行业竞争加剧。此外，费用率同比上升41.8个百分点，成本控制压力加大。尽管如此，公司研发仍然保持高投入，上半年研发投入达11亿元，同比增长528%，显示出对核心技术的持续布局。

产品自产率提升和海外市场拓展

虽然业绩承压，但公司在国内机器视觉领域的竞争优势逐步巩固。现阶段已实现核心软硬件全产品线布局，高价值产品的自产率提升明显。同时，公司在推动海外发展方面作出重要布局。

在战略方面，公司加大海外业务投入，设立越南公司并强化印度区域发展，以支持海外市场增长。全球化布局成为缓解单一市场依赖的重要战略方向。

投资建议

报告对奥普特未来发展持积极态度。认为公司长期受益于制造业数字化转型趋势，将继续深耕下游应用，通过高研发投入提升产品标准化与自动化水平。同时，公司有望优化其商业模式，提升产品竞争力和盈利能力。

盈利预测及风险提示

国投证券预计奥普特2024-2026年收入将分别达到974亿元、1199亿元、1367亿元，归母净利润预计分别为200亿元、247亿元、313亿元。目标价652元，对应24年40倍动态PE。

主要风险

• 下游应用拓展慢于预期
• 大客户依赖度过高
• 自研硬件销售不及预期
• 视觉软件市场拓展受阻

奥普特作为国内工业视觉行业的领导者，在多年积累的基础上，仍将通过技术创新、全球化布局等战略举措，克服阶段性挑战。