20241106-山西证券-咸亨国际-605056.SH-仪器仪表专用渠道商_新领域拓展取得预期成效_6页_444kb

咸亨国际（605056SH）股票研究报告总结

咸亨国际是一家专注于仪器仪表领域的专用渠道商。根据最新报告显示，公司2024年三季报表现强劲：营收同比增长188.2%至1989亿元，归母净利润同比增长588.1%至097亿元，扣非归母净利润同比增长303.7%至092亿元。第三季度单季表现尤为突出，扣非净利润首次实现2022Q4以来的同比正增长，达到051亿元，增长899.8%。新领域拓展，如石油石化和发电行业，贡献显著，Q3营收增长率达196.4%。

公司盈利能力和效率提升明显：第三季度净利率698%（增长301个百分点），毛利率27.31%（同比增长191个百分点），反映出新领域突破带来的积极影响。期间费用率同比下降21.9%至2.105%，其中销售费用率下降20.5%，管理费用率降低。

电网投资和设备更新为公司未来增长提供支撑。国家电网2024年投资超6000亿元，带动电工仪器仪表需求。全球数字万用表市场预计2024年达到1047亿美元规模。投资建议首次给出“增持-A”评级，2024-2026年预计归母净利润20亿、26亿、37亿元，对应PE为27倍、22倍、15倍。

风险包括对电网领域的依赖、市场竞争加剧、季节性波动和新领域管理挑战。总体而言，公司处于集约化采购的起步阶段，有潜力加速成长，但需警惕潜在风险。

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