深度报告-20230208-安信证券-优利德-688628.SH-仪器仪表景气度回暖_电子测量再迎新突破_22页_1mb

优利德（688628.SH）深度分析总结

核心内容概述

优利德科技（中国）股份有限公司成立于1988年，2021年在上海证券交易所科创板上市。公司专注于测试测量仪器仪表的研发、生产和销售，产品涵盖电子电工测试仪表、测试仪器、温度与环境测试仪表、电力及高压测试仪表、测绘测量仪表等多个领域，是国内知名的综合性仪器仪表企业。公司拥有松山湖及河源两大生产基地，合计占地10万平方米，年产量达1000万台以上，产品线丰富且覆盖多种物理量的测试需求。

主要观点

• 产品多元化布局：公司拥有五大产品线，包括电子电工测试仪表、测试仪器、温度与环境测试仪表、电力及高压测试仪表、测绘测量仪表，产品广泛应用于多个行业，如电子、家用电器、节能环保、轨道交通、汽车制造等。
• 线上销量领先：优利德品牌在京东、天猫等电商平台仪器仪表类目中销售金额排名靠前，2022年上半年度继续蝉联京东仪器仪表品类榜首。公司自主品牌销往全球80多个国家和地区，海外业务营收占比超过50%，且持续增长。
• 技术实力突出：公司拥有自主研发的数字三维荧光示波器、真有效值数字记录型万用表、任意波形发生器等产品，技术达到国内领先水平，部分产品达到国际先进水平。
• 研发体系完善：公司建立了完善的研发架构，包括松山湖总部、成都分公司、吉赫科技和常州浩仪科技等研发机构，研发投入持续增长，研发人员数量和专利数量均显著提升。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司营业收入分别为8.92亿元、10.82亿元、14.26亿元，归母净利润分别为1.18亿元、1.65亿元、2.27亿元，对应EPS分别为1.07元、1.50元、2.06元。给予公司2023年35倍PE，对应目标价52.50元，首次覆盖给予“增持-A”投资评级。

关键信息

产品线与市场应用

• 电子电工测试仪表：包括数字万用表、数字钳形表、电压及连续性测试仪、测电笔、网络寻线仪等，广泛应用于电子、电力、新能源、汽车制造等领域。
• 测试仪器：包括示波器、信号发生器、频谱分析仪、电源负载、电子元器件测试仪等，广泛应用于电子制造、通讯、高等教育、科研实验、计量检测等。
• 温度与环境测试仪表：包括红外热成像仪、红外测温仪、环境测试仪表等，广泛应用于安防、医疗、冷暖通、设备检修等领域。
• 电力及高压测试仪表：包括绝缘电阻测试仪、接地电阻测试仪、电气综合测试仪等，广泛应用于电力、气象、油田、机电安装维修等领域。
• 测绘测量仪表：包括激光测距仪、激光水平仪等，应用于土建工程、装潢、勘测等领域。

技术与研发

• 核心技术矩阵：公司拥有覆盖多个领域的核心技术，包括多维度安全保护技术、稳定升压技术、线性化信号处理技术、三维波形实时显示技术等。
• 研发成果：公司已参与四项国家标准的起草，三次获得中国专利优秀奖，截至2021年末拥有373项专利，研发支出同比增长41.2%，研发投入持续增长。
• 研发投入与人员：2021年研发支出为5935万元，研发人员数量从132人增长至206人，预计2022年研发支出增长至7000万元，研发人员增长至260人。

市场与行业分析

• 全球市场：预计2024年全球测试测量仪器仪表市场规模将达到323亿美元，北美、欧洲、亚太市场占据主要份额。测试仪器市场预计到2024年将达到77.68亿美元，其中示波器、频谱分析仪等产品需求增长明显。
• 国内市场：2021年公司非测温业务销售收入增长42.03%，测温产品受疫情影响出现下滑，但公司积极调整，非测温业务增长有效缓解业绩压力。国内万用表市场已实现进口替代，本土厂商具备较强竞争力。
• 行业趋势：随着新能源汽车、光伏、特高压建设、智慧消防等行业的快速发展，测试测量仪器市场需求将持续增长，公司有望受益。

盈利预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为8.92亿元、10.82亿元、14.26亿元，年复合增长率分别为5.9%、21.3%、31.8%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为1.18亿元、1.65亿元、2.27亿元，年复合增长率分别为8.1%、40.7%、37.2%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.07元、1.50元、2.06元。

估值与投资建议

• 相对估值：选取普源精电、鼎阳科技为可比公司，2023年平均PE为58.96倍，给予公司2023年35倍PE，对应目标价52.50元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

风险提示

1. 新产品开发风险：公司需持续保持研发能力，以应对市场需求变化，否则可能在竞争中处于劣势。
2. 市场竞争加剧风险：面临国际知名品牌如福禄克、日置等的竞争压力，需提升市占率。
3. 汇率波动风险：公司出口业务以美元结算，汇率波动可能影响财务状况。
4. 原材料价格波动风险：主要原材料如IC、PCB板、LCD等价格波动可能影响公司成本和利润。

总结

优利德作为国内领先的综合性仪器仪表企业，凭借丰富的产品线、强大的研发能力和稳定的市场表现，有望在未来受益于新能源、特高压、智慧消防等行业的快速发展。公司在线上销量、海外市场拓展、技术研发等方面表现突出，且盈利预测显示其未来增长潜力较大。尽管面临新产品开发、市场竞争、汇率波动及原材料价格波动等风险，但其在技术、产品布局和市场拓展方面具备显著优势，具备较强的行业竞争力和增长潜力。