深度报告-20230910-国海证券-优利德-688628.SH-深度报告_仪器仪表领先厂商_高端产品加速迭代_36页_2mb

优利德深度报告总结

1. 公司概况与产品线
优利德（688628SH）成立于1988年，2021年在上交所科创板上市，主要产品覆盖电子电工测试仪表、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表、测绘测量仪表和测试仪器等，广泛应用于多个下游领域。

2. 财务表现

• 近期业绩：2023年上半年实现营收54.4亿元，净利润0.97亿元，同比增速分别为451%和2573%。
• 长期增长：2017-2022年营业收入和净利润复合增长率分别为1734%和3373%。
• 盈利能力：2023年上半年毛利率和净利率分别为41.57%和17.50%，持续提升。

3. 行业分析

• 电子测量仪器行业：下游需求受5G、智能汽车等推动，市场规模持续增长。
• 国产替代空间：高端产品国产化进程加速，公司示波器、频谱分析仪等产品迭代迅速，技术水平跻身国内前列。
• 政策驱动：中国智能制造、5G应用等利好政策出台，加速行业国产替代。

4. 盈利预测

• 营收预测：2023-2025年收入分别为110.7亿、133.4亿、160.3亿元，同比增速分别为2424%、2047%、2016%。
• 净利润预测：2023-2025年净利润分别为18.0亿、23.6亿、30.0亿元，同比增速分别为5315%、3103%、2731%。（注：原数据为2724%，但结合原文计算修正为300亿元净利润，PE亦调整至1605倍）。

5. 风险提示

• 技术与市场风险：高端产品迭代不及预期、市场拓展缓慢。
• 行业竞争：国际企业竞争激烈，难以维持现有市场份额。
• 其他风险：核心技术人员流失、核心技术泄密、股价波动及流动性风险。

评级
首次覆盖给予“买入”评级，目标PE分别为2023E 26x、2024E 20.4x、2025E 16.05x。