20230416-西南证券-优利德-688628.SH-深耕仪器仪表行业_产品结构持续优化_13页_2mb

优利德（688628）2022年年报点评

业绩概要

• 2022年营收89亿元（同比增长59%），归母净利润12亿元（同比增长80%），扣非净利润11亿元（同比增长58%）。
• 季度表现：Q4营收20亿元（同比增长185%，环比增长120%），归母净利润3亿元（同比增长1903%，环比增长587%）。

业务结构优化

• 分业务：
  • 电子电工产品营收46亿元（同比下降47%），毛利率37.1%（同比提升38个百分点）。
  • 温度与环境产品营收21亿元（同比增长245%），毛利率35.4%（同比下降41个百分点）。
  • 仪器类产品营收11亿元（同比增长121%），毛利率29.2%（同比提升26个百分点）。
  • 电力及高压产品营收6亿元（同比增长142%），毛利率48.0%（同比增长12个百分点）。
• 海外业务：营收52亿元（同比增长122%），占比57.9%（占比提升3.2个百分点）。

关键指标

• 毛利率：36.2%（同比上升20个百分点）。
• 净利率：12.9%（同比增长0.1个百分点）。
• 期间费用率：24.1%（同比上升15个百分点，销售/管理/研发费率分别为7.4%/7.0%/8.0%）。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为17亿、23亿、31亿元，对应EPS为1.55元、2.11元、2.83元。
• 估值：2023年目标PE为35倍，目标价5425元（对应当前股价PE为38倍）。
• 评级：买入（首次覆盖），未来三年净利润复合增长率39%。

风险提示

• 新产品研发推广不力风险、海外拓展风险、汇率波动风险。