20220206-安信证券-霍莱沃-688682.SH-国内电磁测量系统和仿真领军企业_应用领域和产品矩阵多维度延伸_5页_376kb

霍莱沃（688682.SH）总结

公司概况

霍莱沃是一家专注于电磁测量和仿真领域的国内领军企业，拥有15年的技术积累和行业经验。公司致力于提供电子测量解决方案，产品覆盖从模拟、研发、设计、验证到生产、优化的全生命周期，应用领域广泛，包括军工、5G通信、卫星、智能汽车等。

核心看点

1. 技术优势：公司自主研发电磁分析仿真软件和相控阵校准算法，具备较强的技术实力。
2. 产品矩阵：公司主要业务包括相控阵天线校准测量、电磁仿真分析、相控阵产品和通用测试。
3. 应用拓展：公司不仅深耕军工领域，还积极拓展至民用市场，如5G基站、智能汽车和低轨卫星等。
4. 研发投入：公司加大研发投入，推出电磁仿真CAE软件RDSim1.0版本，实现“仿测一体”优势。

下游行业与业绩表现

• 下游行业高景气度：军工行业高景气度推动公司业绩快速增长。
• 收入增长：2021年H1营收0.88亿元，同比增长38.91%；2021年前三季度营收1.56亿元，同比增长23.45%。
• 利润增长：2021年H1扣非归母净利润691万元，同比增长30.22%；2021年前三季度扣非归母净利润1528万元，同比增长50.63%。
• 财务预测：预计公司2021-2023年收入分别为3.24/4.78/6.44亿元，归母净利润分别为0.63/0.86/1.22亿元。

公司动态

• 收购弘杰电子：拟收购弘杰电子51%股权，拓展校准测量业务至T/R组件领域。
• 产品布局：公司积极研发新型毫米波相控阵天线，满足低成本、小型化需求。
• 软件发布：推出三维电磁仿真软件RDSim1.0，覆盖多个应用领域，提升设计效率和降低成本。

投资建议

• 评级：买入-A，6个月目标价164.50元/股，对应2023年净利润50倍PE。
• 行业前景：仿真产业链价值亟待发掘，公司具备先发优势，国产化空间广阔。

风险提示

1. 工业软件关键核心技术研发和商业模式发展不及预期；
2. 相关软件政策的连续性和支持力度存在不确定性；
3. 产品应用推广和产业生态构建不及预期；
4. 专业人才供给不足。

财务数据与估值指标

公司评级体系

• 收益评级：买入-A，未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A—正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

分析师声明

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