20210820-华安证券-霍莱沃-688682.SH-积极把握下游行业高景气度_通用型电磁CAE进程有望加速_4页_498kb

文档总结

核心内容概述

本报告对霍莱沃公司2021年半年度业绩及未来发展前景进行了分析，指出公司在电磁CAE软件及相控阵天线测量系统领域具备较强的竞争力，并预计未来将受益于下游行业高景气度及国产化趋势，公司的发展前景良好，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2021H1营业收入：8774万元，同比增长 38.91%
• 2021H1归母净利润：950万元，同比增长 46.14%
• 2021H1扣非归母净利润：691万元，同比增长 30.22%
• Q2单季度营收：4287万元，同比增长 45.2%
• 毛利率：34.3%，较上年同期上升 2.15个百分点

2. 下游行业高景气度推动增长

• 军工市场景气度高，相控阵天线渗透率持续提升。
• 相控阵天线校准测量系统和RCS测量系统需求旺盛，公司凭借技术优势和客户关系，持续受益于行业增长。
• 公司在军工向民用市场拓展，如5G基站OTA测量系统样机的交付，未来在智能驾驶、5G、地轨卫星等领域应用广泛。

3. 研发投入持续加码

• 研发费用同比增长 56.6%，达到921万元。
• 主要投入方向包括毫米波相控阵天线产品和三维电磁仿真软件开发。
• 公司具备“仿测一体”优势，可利用软件仿真、半实物仿真和系统实测进行相互验证，提高产品竞争力。

4. 通用型电磁CAE产品进程有望加速

• 通用型电磁CAE平台软件研发已启动，有望在未来实现商业化。
• 国产化趋势推动工业软件发展，公司作为国内电磁CAE软件先行者，具备先发优势。
• 随着国内产业链不断升级，对仿真技术的需求日益增长，公司有望从中受益。

财务预测

投资建议

• 公司作为国内电磁CAE软件先行者，具备技术优势和先发优势。
• 未来三年（2021-2023）收入和净利润将持续增长，预计分别增长 37.8% / 34.8% / 35.8%。
• 随着国产化趋势的推进，公司所处行业景气度高，未来有望在四大领域持续超预期。

风险提示

1. 工业软件关键核心技术研发和商业模式发展不及预期。
2. 相关软件政策的连续性和支持力度存在不确定性。
3. 产品应用推广和产业生态构建不及预期。
4. 专业人才供给不足。

分析师信息

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 赵阳：厦门大学硕士，八年产业和证券行业经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司。
• 夏瀛韬：复旦大学应用数学本硕，五年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。
• 袁子翔：英国华威商学院金融硕士，2021年2月加入华安证券研究所。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，分析师不因报告内容直接或间接获得任何补偿。
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