20230509-首创证券-霍莱沃-688682.SH-公司简评报告_聚焦电磁仿真与测量_受益于国产化和装备现代化_4页_383kb

报告摘要

霍莱沃是一家专注于电磁仿真与测量技术的高科技企业，其业务覆盖电磁场仿真分析验证、电磁测量系统以及相控阵产品等多个细分领域。公司致力于电磁场领域CAE仿真及校准测量软件、系统的自主研发和应用，具备较强的行业技术优势。

业务布局全面：公司主要业务包括电磁仿真分析验证、电磁测量系统和相控阵产品，分别对应不同的技术应用场景，如高频电磁场仿真、雷达、电子对抗、通信等领域。
技术实力突出：公司在电磁仿真验证业务板块，拥有三维电磁仿真软件、复杂电磁环境仿真软件以及半实物仿真系统等核心产品，技术达到国际先进水平。
研发投入强劲：2022年研发费用达0.45亿元，同比增长45.20%，研发人员数量同比增长53.06%，表明公司对技术创新的重视。
业绩波动与增长：2022年公司营业收入为3.36亿元，同比微增2.02%，但归母净利润同比下降17.25%。2023年一季度营业收入同比增长40.20%，归母净利润同比增长49.14%，显示公司业绩正在逐步回暖。
未来增长潜力大：公司预计2023-2025年净利润分别为0.74亿元、1.04亿元、1.42亿元，对应PE分别为58.5、41.8、30.5，显示盈利预期持续提升，估值逐步下降，投资价值显现。
财务状况稳健：公司资产负债率较低，且保持稳定增长趋势，流动比率和速动比率均高于1，显示良好的短期偿债能力。

营业收入：3.36亿元，同比增长2.02%
归母净利润：0.50亿元，同比下降17.25%
分季度表现：
- Q1: 营收0.54亿元（+21.10%），归母净利润0.03亿元（-35.30%）
- Q2: 营收0.56亿元（+30.47%），归母净利润0.06亿元（+19.15%）
- Q3: 营收0.83亿元（+21.02%），归母净利润0.10亿元（-5.04%）
- Q4: 营收1.43亿元（-17.50%），归母净利润0.31亿元（-23.27%）

期间费用率：2022年为25.64%，同比上升4.01pct，其中研发费用率上升显著。
存货与合同负债：2023Q1存货增长20.28%，合同负债增长51.67%，预示下游需求旺盛。
募投项目进展：研发中心升级建设项目和5G大规模天线智能化测试系统产业项目累计投入进度分别为20.39%和26.41%，预计分别在2022年和2023年达到预定可使用状态。