20160902-长城证券-环保行业2016年中报总结_PPP带动行业景气度回升_重点关注监测和水务运营_15页_856kb

电力及公用事业行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年电力及公用事业行业，特别是环保行业的市场表现与行业发展趋势。尽管环保板块整体表现疲弱，但受益于PPP模式的推动，行业景气度有所回升。报告重点推荐了水务平台型公司和环保龙头股，并指出监测板块具有增长潜力。

主要观点

• 市场表现：2016年以来环保板块整体跌幅为14.45%，表现仅优于创业板，沪深300和上证综指跌幅分别为11.17%和13.33%。
• PPP带动增长：PPP模式已成为市政环保的重要趋势，国家大力支持下，有望成为拉动投资的重点，带动行业景气度回升。
• 水务运营稳步增长：水务板块2016年上半年营收增长22.46%，但归母净利润下降8.87%，主要受金融收益扰动影响。去除负增长个股后，水务板块整体业绩仍稳步增长。
• 子行业分化：大气治理、污水处理、监测行业净利润增速均在20%以上，其中大气治理行业营收增长63.23%，净利润增长74%；污水处理行业营收增长39%，净利润增长27%；监测行业营收增长29.77%，净利润增长30.9%。
• 投资建议：推荐地方水务平台型公司如江南水务、重庆水务；继续推荐大型环保龙头如碧水源、三聚环保、启迪桑德；建议关注监测板块如先河环保、聚光科技、理工环科。

关键信息

1. 市场表现

• 环保板块整体表现疲弱，跌幅14.45%。
• 涨幅前十个股：神雾环保、武汉控股、新纶科技、国中水务、巴安水务、江南水务、东江环保、洪城水业、富春环保、中国天楹。
• 涨幅后十个股：国祯环保、津膜科技、环能科技、绿城水务、钱江水利、维尔利、伟明环保、南方汇通、远达环保、渤海股份。

2. 行业数据

• 环保行业2016年上半年实现营收377.4亿元，同比增长21.87%；归母净利润61.3亿元，同比增长3.27%。
• 污水处理行业营收63.35亿元，同比增长39%；归母净利润7.26亿元，同比增长27%。
• 水务运营行业营收123.77亿元，同比增长23.25%；归母净利润29.25亿元，同比下降10%。

3. 子行业分析

• 大气治理：营收增长63.23%，净利润增长74%。主要受益于神雾环保、三聚环保、三维丝等高增长个股。
• 固废行业：营收增长18%，净利润增长11%。维尔利因工程确认周期影响，收入增速为-13%；盛运环保因剥离输送机械业务，利润增速为-35%。
• 污水处理：营收增长39%，净利润增长27%。碧水源营收增长123%，净利润增速达76%。
• 监测行业：营收增长29.77%，净利润增长30.9%。盈峰环境和理工环科因并表影响，盈利能力大幅改善。

4. 投资建议

• 推荐地方水务平台型公司：江南水务、重庆水务。
• 推荐大型环保龙头：碧水源、三聚环保、启迪桑德。
• 建议关注监测板块：先河环保、聚光科技、理工环科。

风险提示

• 政策执行力度不达预期可能影响行业发展。

行业评级

• 行业评级：推荐（预期未来6个月内行业整体表现战胜市场）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避（根据未来6个月内股价相对行业指数涨幅情况）。

联系信息

• 深圳联系人：李双红、吴林蔓、李小音、黄永泉
• 北京联系人：赵东、王媛、李珊珊、张羲子、申涛、杨徐超
• 上海联系人：谢彦蔚、徐佳琳、王一

研究员介绍

• 杨洁：清华大学经济管理学院MBA，长城证券电力及公用事业行业分析师，具备证券投资咨询执业资格。