20111024-广发证券-银行业月报_政策存在微调预期_行业配置价值提升_14页_1mb

银行业月报（2011年11月）总结

核心内容概述

2011年11月银行业月报分析了宏观经济、信贷数据、政策动向及市场表现，指出银行业在政策微调预期下具备配置价值。报告认为，尽管存在一定的风险因素，如通胀压力、经济波动及地方债务问题，但整体风险可控，行业存在波段机会。

主要观点与关键信息

宏观经济与信贷数据

• 通胀压力趋缓：9月CPI同比上涨6.1%，较8月下降0.1%。四季度翘尾因素影响减弱，若食品价格保持稳定，CPI有望进一步回落。
• 货币供应回落：9月末M2同比增长13.0%，M1同比增长8.9%，M1-M2剪刀差降至-4.10%，为2009年6月以来新低，显示资金活性下降。
• 信贷投放减少：9月新增人民币贷款4700亿元，同比少增1311亿元。短期贷款占比提升至34.08%，显示企业流动资金需求旺盛。
• 外汇占款回落：9月新增外汇占款2472.63亿元，较8月明显下降，主要受外需疲软和国际资本流出影响。

政策动向

• 人民币汇率：人民币实际汇率已趋近均衡水平，汇率灵活性增强。
• 理财产品监管：银监会发布新规，禁止将存款单独作为理财产品销售，禁止强制搭配销售。
• 流动性风险监管：银监会起草流动性风险管理办法，设定流动性覆盖率、净稳定资金比例等指标。
• 地方政府债务：地方债务风险总体可控，开发贷款押品覆盖率高于国际标准。
• 房地产调控：国务院强调加强房地产调控和保障性住房建设，关注房价调整预期。
• 金融支持政策：央行支持文化产业信贷投放，财政部批准部分省市开展地方政府发债试点。

融资情况

• 银行发债规模扩大：前三季度银行共发行17836.6亿元金融债，同比增长61.1%。
• 重点银行融资：浦发银行、交通银行、建设银行、中信银行等多家银行发布次级债发行公告，显示融资需求仍存在。

外围市场

• 欧债危机持续：德法拟于10月底公布应对方案，IMF可能需增资以救助欧洲债务危机。
• 新兴市场降息：印尼、巴西等国央行宣布降息，显示新兴市场货币政策分化趋势。

公司动态

• 战略合作：多家银行与地方政府、企业签订战略合作协议，加强政银合作与业务拓展。
• 业务发展：银行推出移动支付、专项贷款等新业务，支持小微企业及地方经济发展。
• 资本市场：多家银行成功发行次级债，招商银行或于11月启动A+H配股。

市场表现

• 银行股表现良好：10月银行板块单月涨幅6.28%，优于上证综指（0.47%），相对收益达5.81%。

投资建议

• 推荐银行股：招商银行、深发展、华夏银行、兴业银行、交通银行，适度关注城商行。
• 风险提示：
  1. 通胀压力居高不下，存在政策超调风险。
  2. 经济波动可能对地方债务及银行资产质量形成阶段性压力。

行业评级

• 评级：买入（B）。
• 评级依据：预期未来12个月内，行业指数强于大盘10%以上。

重点公司业绩预测与估值（部分）

图表索引（关键图表）

• 图1：银行承兑汇票融资额大幅下降
• 图2：社会融资规模各组成部分占比变动
• 图3：M1增速已跌至“底部”区域
• 图4：M1-M2负剪刀差再次扩大
• 图5：新增外汇占款明显回落
• 图6：物价回落态势基本形成
• 图7：进、出口增速双双回落
• 图8：贸易顺差继续收窄
• 图9：工业增加值增速小幅反弹
• 图10：PMI连续两个月回升
• 图11：固定资产投资增速稳步回落
• 图12：社会消费品零售总额增速保持稳定
• 图13：存贷款增速低于预期
• 图14：企业存款和财政存款负增长
• 图15：新增居民贷款占比小幅上升
• 图16：新增中长期贷款占比持续下降
• 图17：居民中长期贷款占比持续下降
• 图18：企业短期贷款占比大幅上升
• 图19：银行贷存比微降0.02%
• 图20：10月份SHIBOR呈现震荡回落走势
• 图21：央行连续3个月实现货币净投放
• 图22：银行板块10月走势

数据来源

• 公司报表
• 广发证券发展研究中心
• 中国人民银行网站
• Wind资讯
• 新华网、人民网、和讯网、证券时报网等

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