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格林大华期货铜早报 20221110 总结

核心内容

2022年11月10日的格林大华期货铜早报对当前铜市场进行了全面分析，重点围绕宏观环境、供需关系、价格走势及操作建议展开。报告指出，短期内铜价受交割临近、库存低位及供应紧缺等因素支撑，但长期来看，铜价仍面临下行压力。

主要观点

• 宏观环境：当前宏观环境并未明显好转，全球制造业PMI低于荣枯线，显示全球经济仍处于衰退阶段。
• 供需关系：国内铜下游消费疲软，但新能源汽车和新基建对需求有一定支撑。10月铜管、铜杆数据不及预期，表明需求整体偏弱。
• 库存与交割：国内电解铜社会库存周度增加，保税区库存下降，但整体仍处于低位。近月铜合约出现back结构，挤仓风险较大，对期价形成短期支撑。
• 国际铜价走势：LME铜库存减少，但未出现明显上涨趋势。伦铜价格区间为7400美元/吨至8250美元/吨，波动相对有限。
• 成本与溢价：铜精矿TC/RC上涨，显示冶炼成本有所提升。智利2023年长单溢价上涨33.33%，反映全球供应紧张。

关键信息

1. 价格走势分析

• 伦铜：受美指上涨影响，伦铜隔夜下跌，但整体仍处于震荡区间。
• 沪铜：国内铜价受供应紧缺和交割临近支撑，走势偏强，但高期价和back结构抑制消费，贴水走阔，下游观望情绪浓厚。
• 支撑与压力位：沪铜主力合约支撑位为61000元/吨，第一压力位为67000元/吨。

2. 利多因素

• 国内库存：11月7日，上海1#电解铜平水铜升贴水为-100元/吨，加25，显示现货市场存在贴水。
• 供应短缺：2022年1—8月全球铜市供应短缺65.7万吨，较2021年全年短缺28.3万吨明显增加。
• 长单溢价上涨：Codelco将2023年中国市场电解铜长单溢价定为140美元/吨，较2021年上涨33.33%，反映供应紧张。
• 进口有利：沪伦比值有利境外铜清关进口，部分现货已开始清关流入国内。

3. 利空因素

• 库存变化：LME铜库存减少，但未出现明显上涨趋势，市场流动性未显著改善。
• 产能利用率：国内铜棒企业10月产能利用率环比下降3.83%，显示需求疲软。
• PMI数据：中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均低于荣枯线，表明经济活动放缓。

操作建议

• 短线操作：建议空单先逢低止损，或买入平值看跌期权，以应对可能的市场波动。
• 市场预期：若美CPI数据走弱，短期铜价可能延续上涨；反之，若数据强于预期，铜价可能回调。
• 风险提示：需关注地缘政治关系、各国货币政策收紧幅度及全球经济衰退程度等风险因素。

风险因素

• 地缘政治：可能影响铜的全球供应链及贸易。
• 货币政策：若各国货币政策收紧弱于预期，可能对铜价形成支撑。
• 经济衰退：全球经济衰退的加深将对铜需求造成压力。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780