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格林大华期货铜早报20221111 总结

核心内容概述

本报告对铜期货市场进行了全面分析，重点围绕宏观环境、供需关系及市场情绪展开。当前铜价在宏观因素改善和基本面支撑下出现反弹，但整体仍面临较大的不确定性。报告指出，短期内铜价或因交割临近和库存低位而获得支撑，但长期走势需关注全球经济与政策变化。

主要观点

• 宏观环境：美国10月CPI涨幅低于预期，表明通胀压力有所缓解，加息周期或进入拐点，美元指数下跌，对铜价形成支撑。
• 国内需求：中国10月新增人民币贷款不及预期，符合季节性走弱预期，但新能源汽车和新基建仍支撑部分消费。
• 库存与交割：中国电解铜社会库存持续下降，保税区库存减少，显示市场对铜的需求有所回暖，但仓单较少，交割临近可能引发挤仓风险。
• 全球供需：智利2022年铜产量预计同比下降6.7%，导致长单溢价上涨33.33%，对全球铜供应构成压力。全球制造业PMI低于荣枯线，显示经济衰退风险上升。
• 市场情绪：下游企业观望情绪浓厚，市场对铜价的接受度有所提高，但整体需求仍偏弱。

关键信息

1. 期货行情分析

• 国内铜价：主力合约支撑位为64000元/吨，第一压力位为68000元/吨。
• 国际铜价：伦铜价格区间为7800美元/吨-8350美元/吨。

2. 利多因素

• CPI数据：美国10月CPI同比上涨7.7%，为今年2月以来首次低于8%，通胀降温。
• 国内库存：中国电解铜社会库存周减少1.37万至8.56万吨，保税区库存减少0.30万吨至1.4万吨。
• 铜价接受度：下游开始接受当前铜价，以刚需采购为主。
• 新能源汽车需求：10月我国新能源汽车产销分别增长87.6%和81.7%，市场占有率达28.5%。
• 出口表现：汽车出口创历史新高，新能源汽车出口增长81.2%。
• 动力电池装车量：10月动力电池装车量达30.5GWh，同比增长98.1%。
• 长单溢价：智利Codelco将2023年中国市场电解铜长单溢价定为140美元/吨，较2021年上涨33.33%。

3. 利空因素

• LME库存：11月7日LME铜库存减少4050吨至84550吨，显示市场流动性有所收紧。
• TC/RC价格：铜精矿TC/RC为90.7美元/吨/9.07美分/每磅，上涨1.9%。
• 产能利用率：9月电解铜样本企业产能利用率85.2%，环比上升1.69%；但铜棒企业产能利用率环比下降3.83%。
• PMI数据：中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均低于荣枯线，显示经济活动放缓。

操作建议

• 操作策略：建议投资者保持观望态度，等待更多宏观数据和市场信号。
• 支撑与压力位：国内铜主力合约支撑位64000元/吨，第一压力位68000元/吨；伦铜价格区间为7800-8350美元/吨。

风险因素

• 货币政策：各国货币政策收紧幅度若弱于预期，可能对铜价形成压力。
• 经济衰退：全球经济衰退程度可能超预期，影响铜需求。
• 市场波动：临近交割，挤仓风险增加，铜价可能出现剧烈波动。

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研究员信息

• 研究员：王华
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• 咨询资格号：Z0012780