20130628-渤海证券-低成本娱乐消费需求强劲_行业龙头继续享受发展红利_22页_1mb

传媒行业2013年半年度投资策略报告总结

核心内容

2013年上半年，传媒行业表现出强劲的增长势头，整体跑赢市场。在经济增速放缓、市场流动性偏紧的背景下，传媒行业因其可选消费属性，受到市场资金的热捧。行业龙头公司如华谊兄弟、蓝色光标、乐视网、光线传媒、华录百纳和掌趣科技被重点推荐。

主要观点

• 行业整体表现强劲：2013年1月2日至6月15日期间，渤海传媒行业指数上涨39.32%，远超沪深300指数的下跌14.06%。
• 影视动漫与营销服务子行业表现突出：影视动漫板块涨幅达88.72%，营销服务板块上涨64.25%，成为行业领涨力量。
• 低成本娱乐需求强劲：电影、网游、网络视频等娱乐性消费保持强劲需求，带动相关行业增长。
• 行业估值持续走高：截至6月27日，渤海传媒行业整体市盈率（PE）达41.5倍，估值溢价率接近2006年以来的最高水平。
• 政策与并购推动行业扩张：政策利好与并购重组成为行业增长的重要催化剂，推动龙头公司扩大市场份额。

关键信息

行业数据

电视剧行业

• 产量减产：2013年1-5月全国电视剧备案申报数量同比下降14.6%，同意公示剧目数量下降18.8%。
• 题材变化：2013年第一季度电视剧题材以现实题材为主，占总量的61.8%。
• 上市公司表现：上市公司投拍电视剧数量基本稳定，主要集中在华录百纳、华谊兄弟、华策影视等公司。

电影行业

• 票房增长显著：截至6月23日，内地电影市场总票房突破101亿元，同比增长约35%。
• 国产片占比提升：国产片票房占比达62%，较第一季度略有下降。
• 市场驱动因素：城市化、并购重组、政策支持、网络营销、院线下沉等推动了电影行业增长。

互联网行业

• 网络游戏市场稳定增长：2013年第一季度市场规模为185.9亿元，同比增长21.7%，全年预计增速为24%。
• 移动互联网增长迅猛：市场规模达204.2亿元，同比增长75.4%，但增速有所放缓。
• 细分市场发展：页游和移动游戏成为增长亮点，传统端游市场份额受到挤压。

广告行业

• 网络广告增速放缓：2013年第一季度网络广告市场规模为198.4亿元，同比增长38.9%，预计全年增速将低于40%。
• 传统广告市场复苏：传统广告市场同比增长10%，电视广告增长最快，接近30%。
• 广告形式变化：搜索引擎、导航网站、视频广告等表现较好，而杂志和报纸广告持续下滑。

投资策略

• 行业评级：维持对传媒行业“中性”评级。
• 子行业重点：看好影视动漫和营销服务子行业，以及网络行业中的页游和网络视频子板块。
• 推荐个股：蓝色光标、华录百纳、华谊兄弟、光线传媒、乐视网、掌趣科技。

重点品种推荐

图表与数据来源

• 图1：电视剧拍摄制作备案申报公示剧目数量
• 图2：电视剧拍摄制作同意公示剧目数量
• 图3：电影票房总收入
• 图4：电影影院观影人次
• 图5：城镇居民消费性支出和文化娱乐消费支出增速
• 图6：城镇居民娱乐消费支出占总消费比重
• 图7：网络游戏市场规模（年度）
• 图8：网络游戏细分市场规模
• 图9：网络游戏市场规模（季度）
• 图10：中国移动互联网市场规模
• 图11：中国移动互联网细分行业结构占比
• 图12：网络广告市场规模
• 图13：不同形式网络广告市场份额
• 图14：广告行业增速
• 图15：传媒行业1-6月各月走势波动情况
• 图16：渤海传媒板块相对沪深300的估值波动情况

资料来源：国家广电总局、艾瑞咨询、CTR媒介智讯、Wind、渤海证券研究所