20130628-渤海证券-精选优质行业_偏防御重个股_17页_695kb

交通运输行业半年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师齐艳莉于2013年6月28日发布，旨在分析交通运输行业在宏观经济弱复苏背景下的表现，并提出下半年的投资策略与重点个股推荐。

主要观点

1. 行业表现分化明显

• 货运需求不振：受经济放缓和下游需求疲软影响，国内大宗原材料如铁矿石、煤炭、原油等进口量增速放缓，导致港口、铁路等货运相关行业运输量增长乏力。
• 客运缓慢回升：航空和铁路客运表现相对较好，航空业受益于供给增加和票价下调，铁路则受益于高铁建设和售票方式优化。

2. 重点关注消费与防御性行业

• 机场航空：受益于消费属性强、利用率提升，尽管增速不高，但资产周转率持续爬升，盈利能力增强。
• 铁路行业：虽受煤炭运输拖累，但整体资产周转率提升，运价仍有上涨空间，分红率高，配置价值突出。

3. 投资策略：防御为主，优选个股

• 整体评级：由于宏观经济不景气和流动性趋紧，交运行业整体被给予“中性”评级。
• 选股思路：
  • 优先选择业绩稳定的龙头股，如上海机场。
  • 偏重防御性行业，推荐分红率高、业绩稳定的个股，如大秦铁路。
  • 在防御基础上，关注主题性机会，如航空旺季、政策支持的物流行业。

关键信息

重点推荐个股

行业趋势与影响因素

• 货运行业：整体增速放缓，尤其是港口、航运等子行业受大宗商品需求疲软影响较大。
• 客运行业：航空和铁路客运增速回升，但航空业利润承压，铁路行业则因运价上涨而具备一定配置价值。
• 航空业：需求增速约12%，供给增速约13%-14%，供需差对票价和客座率形成压制，但暑期旺季将带来客座率提升。

机场行业

• 机场行业资产周转率处于爬升期，盈利周期与扩建周期相关。
• 上海机场、深圳机场、白云机场等主要枢纽机场业务量保持增长，但未来扩建完成后，资产折旧压力可能增加。
• 浦东机场产能利用率有望提升，受益于国际航线及内外线收费并轨，中期业绩有保障。

铁路行业

• 大秦线因运输效率高、价格低，逆势增长，全年预计保持4%左右的增长。
• 大秦铁路动态市盈率创历史新低，股息率近8%，分红稳定，具备高配置价值。

投资建议

选股逻辑

• 业绩稳定型：如上海机场、大秦铁路、宁沪高速等，具备持续盈利能力和分红优势。
• 防御型：关注铁路、机场等低估值、高分红的行业，适合市场波动较大时的配置。
• 主题性机会：在航空旺季期间关注客座率和票价提升带来的业绩弹性，如中国国航、南方航空；关注政策支持的物流行业，如飞力达、铁龙物流。

市场回顾

• 上半年交运行业整体跟随大盘下跌14%，航空和航运表现较差，分别跑输行业5%和10%。
• 物流行业表现突出，是唯一取得正收益的子行业。

风险提示

• 宏观经济弱复苏及流动性趋紧，可能影响交运行业整体表现。
• 航空业面临供需失衡、票价下滑等压力，盈利前景不明朗。
• 铁路行业煤炭运输持续低迷，需关注运价调整空间及政策支持力度。

结论

在宏观经济疲软和流动性趋紧的背景下，交通运输行业整体表现不佳，建议采取防御性策略，优先配置业绩稳定、分红率高的个股，如大秦铁路、上海机场。同时，关注航空业的季节性机会和物流行业的政策利好，以获取阶段性超额收益。