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光伏行业半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了光伏行业在2013年上半年的市场表现与未来发展趋势，指出行业已基本完成筑底，随着需求释放，下半年有望逐渐回暖。报告重点推荐了单晶硅片、逆变器和电站EPC总包商等环节，并列举了隆基股份、阳光电源和特变电工为行业重点公司。

主要观点

• 行业筑底完成：2013年上半年光伏产品价格已跌至大厂成本线附近，落后产能大量被淘汰，行业集中度提升，价格再次大跌的可能性不大。
• 新兴市场需求崛起：中、日、美等新兴市场成为光伏发电的新支撑力量，预计2013年全球装机总量将达到35GW。
• 政策利好推动发展：中国政策支持分布式光伏，日本市场因核事故后大力补贴光伏发电，美国市场则因多元补贴方案和法规支持稳步增长。
• 投资策略建议：关注单晶硅片、逆变器及电站EPC总包商，建议投资者优先考虑具有技术和品牌优势、能获得产品溢价的行业龙头。

关键信息

价格走势与行业基本面

• 光伏产品价格在上半年已触底反弹，特别是单晶硅片价格优势逐渐显现。
• 多晶硅价格在16.63美元/kg左右，接近大厂成本线，进一步下跌空间有限。
• 逆变器环节受益于新增装机量扩大，产品质量和品牌成为关键。
• 电站开发环节需关注补贴细则的落实，预计下半年随着补贴力度和年限的明确，电站开发商将迎来利好。

行业集中度提升

• 2012年我国光伏企业数量由年初的262家降至112家，半数以上企业出局。
• 全球前十家企业的产量占比达到79%，前四家达到45%，行业集中度显著提升。
• 多晶硅片产能收缩严重，单晶硅片因转换率优势，未来有望率先回暖。

政策支持与市场前景

• 中国政策持续支持光伏行业发展，分布式光伏将全面铺开，预计2013年装机量达6-8GW。
• 日本市场因核事故后政策扶持，预计2013年装机量将达5GW，成为全球第二大市场。
• 美国市场因补贴方案和法规支持，持续成长，成为新增装机大国。

投资策略与重点公司

• 隆基股份：国内最大的单晶硅片生产商，产能扩大，成本优势明显，技术实力领先。
• 阳光电源：国内逆变器龙头企业，产品性能稳定，品牌溢价显著，电站EPC业务成为新增长点。
• 特变电工：依托新疆地域优势，电费成本低，多晶硅生产线试生产阶段，未来有望达产并降低成本。

结论

光伏行业已基本完成筑底，随着中、日、美等新兴市场需求的释放，行业有望迎来回暖。投资者应关注单晶硅片、逆变器及电站EPC总包商等环节，优先选择具有技术和品牌优势的龙头企业。