20220724-新湖期货-美国加息在即_油脂低位弱势_6页_2mb

文档总结

一、本周行情回顾

本周，国内外植物油市场整体呈现低位震荡态势。其中，CBOT豆油受大豆价格下跌拖累，表现最弱，12月合约周跌3.6%。马棕10月合约周涨1.93%，连棕9月合约周涨4.7%，连豆油9月合约周涨1.7%，菜油9月合约周涨1.6%。国内油脂日线走势仍处于阶段性底部区间，跟随商品市场波动。

印尼取消棕榈油出口levy的消息已提前被市场交易，本周盘面反应平淡。此外，印尼B35政策延后，但对短期消费影响较小。印尼政府正在考虑是否取消棕榈油出口限制，若取消，将有助于缓解库存压力。

二、印尼棕榈油市场动态

印尼已于上周六宣布取消棕榈油及其衍生品出口levy，并确定了8月出口税为220美元/吨，与此前预测一致。印尼毛棕油出口税在2020年11月后波动剧烈，2022年8月的水平接近2020年12月的213美元/吨。

尽管出口levy下调，但印尼棕榈油出口仍受出口限制（DMO）政策影响，6月出口许可证发放量为180万吨，实际出口量也基本持平，库存仍偏高。印尼棕榈油协会持续游说政府放松出口限制，目前政策调整初见成效。

印尼已暂停向马来西亚派遣本国公民，马来西亚则面临外籍劳工短缺问题。马来西亚总理敦促相关部门加快外籍劳工的招聘和聘用流程，以缓解劳动力不足。印尼棕榈油出口税调整频率改为两周一次，以更灵活应对市场变化。

三、马来西亚棕榈油市场动态

7月马来西亚棕榈油产量预计环比增加5-7%，但因节假日影响，实际产量可能略低。截至7月20日，船运数据显示出口量为65-67万吨，环比减少2-10%。6月库存环比增加8.76%，仍处于历史低位，预计7月库存将回升至190万吨附近，8月可能进一步增至210万吨。

印尼棕榈油出口税调整频率的变化可能对马来西亚市场产生一定影响，但短期内马棕库存仍偏紧，预计中期将恢复至供需中性水平。

四、国内棕榈油市场动态

国内棕榈油进口量虽有所增加，但受印尼出口船只短缺影响，外商CNF报价仍较少。国内棕榈油商业库存持续回升，截至7月15日，全国重点地区库存约31.86万吨，环比增加24.87%。但同比2021年第28周库存下降14.37%。

国内棕榈油现货基差相对持稳，广州贸易商24度棕榈油现货报价为P2209+1200~1300元/吨。国内棕榈油市场短期内库存回升势头减弱，需求端仍保持稳定。

五、国内豆油市场动态

6月中国大豆进口量为825万吨，环比减少14.64%，同比减少23%。2022年1-6月大豆进口总量同比减少5.4%。预计7-9月进口量将显著偏低，国内大豆库存持续回落。

本周国内豆油商业库存约92.19万吨，较上周减少3.21%，处于历史同期较低水平。豆油成交量有所转淡，但提货水平较好。未来豆油库存季节性回升势头可能放缓甚至阶段性回落。

六、后市研判

中短期来看，印尼棕榈油出口理论最低价约为670美元/吨（450+220），但BMD毛棕盘面尚未跌至该水平，需关注印尼本土毛棕现价是否显著下滑。若印尼取消出口限制，将有助于出口增加、库存下降和现价走强，但政策不确定性仍存。

美联储7月议息会议可能再次加息，市场预期为50或75个基点，甚至更高。此举将对大宗商品市场带来系统性风险，短期油脂市场或延续底部震荡，可能进一步偏弱。

分析师： 陈燕杰（油脂油料）
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审核人： 刘英杰
撰写日期： 2022年7月24日