20220724-华安期货-沪铜周报_聚焦下周美联储加息_铜市谨慎为主_7页_599kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告为2022年7月18日至2022年7月22日期间的沪铜市场周报，主要分析了宏观环境、行业动态、供需变化及价差波动等方面，旨在为投资者提供市场走势判断与策略建议。

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主要观点

• 宏观环境：欧美通胀压力持续，美联储即将公布7月加息数据，市场预期加息对铜价形成压制，但近期沪铜小幅反弹，显示市场对加息预期已有充分定价。
• 供需情况：国内电解铜产量持续回升，但下游需求疲软，提货不理想。铜杆、铜管、铜棒、铜板带等细分市场表现各异，整体市场观望情绪浓厚。
• 行业动态：智利国家铜业公司 Codelco 因安全事故暂停所有采矿项目，Las Bambas 社区谈判仍在进行，影响铜矿供应。国内铜精矿库存仍较充裕，部分冶炼企业恢复生产。
• 价格走势：本周国内多数市场现货铜价上涨，上海平水铜升水报250元/吨，较周初上涨60元/吨。铜期权隐含波动率仍处于高位，行权价集中在57000和58000附近。
• 投资策略：建议投资者保持谨慎，前期空头可适当减轻仓位；同时可考虑做空波动率策略。

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关键信息

一、宏观资讯

1. 美国新屋开工：6月新屋开工155.9万户，环比-2%，同比-6.3%，低于市场预期。
2. 美国成屋销售：6月成屋销售年化512万户，连续第五个月下降，同比-14.2%，环比-5.4%。
3. 美国费城联储制造业指数：7月16日当周数据为-12.3，连续第四个月下降，低于市场预期。
4. 美国综合PMI：初值47.5，为26个月低点；服务业PMI初值47，为26个月低点；制造业PMI初值52.3，为24个月低点。
5. 欧元区HICP：6月HICP环比终值0.8%，同比终值8.6%。
6. 欧元区综合PMI：初值49.4，为17个月低点；服务业PMI初值50.6，为15个月低点；制造业PMI初值49.1，为25个月低点。

二、行业资讯

1. 中国铜产量：6月精炼铜产量93.2万吨，同比+10.3%；1-6月累计产量533.3万吨，同比+2.5%。
2. 中国铜材产量：6月产量201.9万吨，同比+5.2%；1-6月累计产量1023.1万吨，同比+2.4%。
3. 废铜进口：6月废铜进口量165,136.38吨，环比+4.40%，同比+9.89%。美国为最大来源国，当月进口量31,322.89吨，同比+57.30%。
4. Codelco动态：因安全事故暂停所有采矿项目，Las Bambas社区谈判仍在持续。

三、供需分析

• 铜精矿港口库存：本周库存有所下降，但整体仍较充裕。
• 电解铜现货库存：截至7月21日，国内电解铜现货库存8.55万吨，较周初减少1.25万吨。其中，上海库存5.95万吨，广东库存1.56万吨。
• 粗铜加工费：本周加工费有所回升，显示供应端压力略有缓解。
• 沪伦比：沪伦比值开始好转，进口盈利窗口有打开机会。

四、下游铜材成交情况

• 铜杆：精铜杆加工费回升，但成交环比下滑；再生铜杆交投情绪改善，价差修复。
• 铜管：样本企业周度产量环比减少2.7%，产能利用率下降1.2%；新增订单较少，终端需求低迷。
• 铜棒：下游开工率逐步回升，企业补货，市场氛围回暖。
• 铜板带：浙江地区看空情绪较高，市场成交一般，维持刚需采购。

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价差与波动率分析

• 上海平水铜升水：截至7月22日，升水250元/吨，较周初上涨60元/吨。
• 铜期权隐含波动率：仍处于相对高位，行权价集中在57000和58000附近。
• 策略建议：建议投资者关注宏观政策变化，谨慎操作；可考虑做空波动率策略。

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投资建议

• 短期内铜价受宏观因素影响较大，建议投资者保持谨慎。
• 前期空头可适当减仓，等待市场进一步明朗。
• 可关注铜期权波动率策略，利用市场不确定性获取收益。

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免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别投资者的特殊需求。

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编制信息

• 编制人：鲍峰（高级分析师） F3037342/Z0014770
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