20220724-广发期货-油脂期货周报_棕榈油库存上升较快_27页_2mb

油脂期货周报20220724 总结

核心内容

本周油脂期货市场整体呈现震荡走势，宏观环境偏空，油脂价格承压。同时，国际和国内油脂市场供需变化、库存水平、基差表现及市场策略成为关注重点。印尼棕榈油出口加速，中国油脂库存偏低，基差支撑价格，但整体市场仍面临供应增加和需求疲软的双重压力。

主要观点

国际油脂市场

• 全球植物油供需：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.18亿吨，较上一年度增产723万吨，增幅3.4%；消费量预估为2.12亿吨，较上一年度增加492万吨，增幅2.5%。
• 库存消费比：2022/2023年度库存消费比为14%，较2021/2022年度略有回升。
• 印尼棕榈油：印尼棕榈油库存已升至历史高点，接近1000万吨。印尼政府考虑取消国内配套销售要求（DMO），以加快出口。
• 马来西亚棕榈油：6月出口环比下降13.26%，库存环比上升8.76%，产量环比上升5.76%，但库存仍处于相对低位。
• 乌克兰港口：乌克兰可能重新开放港口，有助于缓解全球食用油供应紧张。

中国油脂市场

• 库存情况：全国重点地区豆油库存紧张，棕榈油库存大幅回升，菜籽油库存小幅减少。
• 基差表现：江苏地区油厂一级豆油8-9月基差报Y2209+600元，广东地区24度棕榈油8月现货基差报P2209+260元，显示市场对未来的预期较为乐观。
• 进口利润：棕榈油进口利润较高，豆油压榨利润回升，反映国内供应偏紧。
• 期货走势：豆棕价差回归正常，期货市场短线偏空参与。

关键信息

供应端

• 印尼棕榈油：库存高企，出口可能加快，缓解供应紧张。
• 马来西亚棕榈油：库存进入季节性上升周期，但库存仍处于低位。
• 中国油脂：棕榈油库存上升较快，豆油库存偏紧，菜籽油库存小幅减少。

需求端

• 国内消费：花生油市场需求偏弱，花生食用需求疲软。
• 进口情况：2022年6月花生进口量同比减少4.66%，1-6月累计进口量同比减少48.90%。

市场策略

• 油脂品种：宏观转向，价格承压，但中国油脂正基差对价格有支撑，建议豆棕做扩，单边短线偏空参与。
• 花生品种：短期市场清淡，操作上以短线参与为主。

走势展望

• 宏观因素：美联储加息，商品市场普遍承压。
• 供应因素：印尼加速出口，缓解棕榈油供应紧张，但马来棕榈油库存低位，中国油脂库存偏低。
• 需求因素：花生消费偏淡，进口减少，但新季花生种植面积减少，产量预期下降，可能支撑价格。
• 综合判断：油脂价格承压，但中国油脂正基差仍为价格提供一定支撑，预计短期市场以震荡为主。

总结及展望

利多因素

• 马来棕榈油库存低位。
• 中国油脂库存偏低。
• 油脂正基差对价格提供支撑。

利空因素

• 印尼加速棕榈油出口，缓解供应紧张。
• 棕榈油进入季节性增产周期。
• 美联储加息，商品市场承压。
• 乌克兰港口可能恢复出口，影响全球食用油供应。

走势展望

• 油脂价格受宏观环境影响承压，但中国油脂库存偏低和正基差仍为价格提供支撑。
• 印尼出口政策可能缓解供应紧张，但马来棕榈油库存低位仍对价格形成一定支撑。
• 花生市场因种植面积减少和进口下滑，预期产量下降，但消费偏淡和周边市场偏弱，价格承压。

操作策略

• 油脂：豆棕做扩，单边短线偏空参与。
• 花生：短线参与为主，关注八月中旬新签订单需求。

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